डमी के लिए आई.पी.ओ. भाग IV: विज्ञापन भागीदारी आय पर आईपीओ का प्रभाव

सामग्री की शुरुआत और तालिका पहले भाग में देखते हैं।

क्या यह वास्तव में वह धन है जो मालिकों (शेयरों को जारी करने वाली कंपनी) को एक बार प्राप्त होता है, शेयरों के हस्तांतरण (और इसलिए कंपनियों के स्वामित्व का हिस्सा है, और इसलिए लाभ का हिस्सा) को गलत हाथों में लेने के कारण पैसे के हिस्से का स्पष्ट नुकसान वापस मिलता है?

जब बाजार शेयरों के मूल्य का मूल्यांकन करता है, तो लाभ केवल खाते में लिए गए बिंदुओं में से एक होता है। बाजार एक कंपनी या यहां तक ​​कि एक पूरे उद्योग को पछाड़ सकता है यदि वह समझता है कि इसमें बहुत अच्छी संभावनाएं हैं।

इसलिए जब मालिक कंपनी में अपना हिस्सा मिटा रहे हैं, वे अपने शेयरों के मूल्य में वृद्धि कर रहे हैं।

उदाहरण के लिए, पेट्या और वासा में प्रत्येक के पास कंपनी के 5 शेयर थे, जिनमें से शेष पर दस हजार रूबल के दो लैपटॉप थे और कॉलोकाशन में 30 हजार के लिए एक सर्वर, उन्हें एक शांत वयस्क-साथी से सालाना हजारों डॉलर लाते थे। कंपनी की संपत्ति की कीमत 50k रूबल है, प्रत्येक संस्थापक के शेयर कंपनी का 50% बनाते हैं, और क्रमशः 25 हजार खर्च करते हैं, और एक शेयर प्रति वर्ष 100 डॉलर का लाभ लाता है। वर्णित आईपीओ के परिणामस्वरूप, वे 15 शेयरों को जारी करने में कामयाब रहे (प्रत्येक संस्थापक की हिस्सेदारी को 50% से 20% तक कम कर दिया, जैसा कि मैंने पहले कहा था), और उद्योग में उछाल के कारण ये शेयर 500 डॉलर में बेचे गए थे। क्या यह विश्वास नहीं है कि उन्हें इस तथ्य को ध्यान में रखकर बेचा जाएगा कि कंपनी की सभी संपत्ति की लागत दो किलोबैक्स से कम है, और वार्षिक लाभ केवल किलोबैक्स है? मैं बाद में इसका प्रदर्शन करूंगा। इसलिए ...

... यह पता चला कि आईपीओ के माध्यम से कंपनी ने $ 500 * 15 = $ 7,500 विकास के लिए उठाया (कितना, अहम, विशेष सामग्री आगे के विकास के लिए खरीदा जा सकता है!)। अब कंपनी के पास केवल 25 शेयर हैं, जिनकी कुल लागत 500 * 25 = 12500 डॉलर है। एक वर्ष में, एक शेयर 1000/25 = $ 40 का लाभ लाता है। लेकिन एक राय है कि आकर्षित $ 7,500 विकास के लिए जाएंगे: निकट भविष्य में, प्रबंधक सर्वर और सामग्री खरीद लेंगे, और संबद्धों की लाभप्रदता में काफी वृद्धि करेंगे।

लेकिन पेट्या और वस्या का क्या? पेट्या के पास 5 शेयरों का स्वामित्व है, जिसमें कंपनी का 50% हिस्सा शामिल है। एक साल में उन्हें $ 500 का लाभ मिला (जो कि नए मैकबुक की खरीद में भी नहीं लगाया गया था, क्योंकि पेट्या एक लड़की का अपहरण कर रही थी)। अब उनके पास समान 5 शेयर हैं, लेकिन वे कंपनी का 20% हिस्सा बनाते हैं। इसलिए, उसे $ 200 का लाभ प्राप्त होता है। बुरा, हुह?

हम अलग तरह से देखेंगे। IPO से पहले, 5 petyuny स्टॉक एक लैपटॉप और सर्वर के आधे हिस्से के अनुरूप थे। 25 हजार रूबल। आईपीओ के बाद, इसके शेयरों का मूल्यांकन बाजार दर और कंपनी के कुल पूंजीकरण (एक शेयर के मूल्य से गुणा किए गए शेयरों की संख्या) के माध्यम से किया जा सकता है। उसके पास अभी भी वही 5 शेयर हैं, लेकिन अब उनकी कीमत निश्चित रूप से $ 500 है, इसलिए उसका हिस्सा $ 25,000 नहीं, बल्कि 2,500 डॉलर है। मेरी राय में बुरा नहीं है। यहां तक ​​कि अगर पहले मैंने आपको बताया था कि उसके हिस्से की गणना उस तरह से नहीं की जा सकती है :)

हां, बुरा नहीं है। लेकिन क्या उसे पहले से कम लाभ होगा?

यदि हम बाजार पर एक वासिपेटिनो उद्यम का एक हिस्सा खरीदते हैं, तो हम $ 500 खर्च करेंगे। लाभ के वर्तमान अनुमानों (पिछले परिणामों के आधार पर) के अनुसार, यदि निदेशक मंडल अपने लाभ से लाभ को पुन: स्थापित नहीं करने का निर्णय लेता है, तो उस वर्ष के लिए हमें इससे $ 40 लाभांश प्राप्त होगा। कितने वर्षों तक हमें स्टॉक खरीदने की लागत को पूरा करने के लिए इंतजार करना होगा? 500/40 = 12.5।

जिस चीज की हमने गणना की है, उसे P / E (आय का मूल्य) गुणांक कहा जाता है । बस, सावधान रहें, यह लाभांश के लिए शेयर की कीमत का अनुपात नहीं है, बल्कि कंपनी के कुल लाभ के प्रति शेयर मूल्य का अनुपात (वे हमारे मामले में सिर्फ सशर्त रूप से मेल खाते हैं)। विभिन्न कंपनियों की तुलना करना बहुत सुविधाजनक है, उदाहरण के लिए, एक उद्योग। किसे कम आंका जाता है, किसे कम आंका जाता है ... उदाहरण के लिए, याहू फाइनेंस हमें बताता है कि Google के लिए P / E 20.13 है, जिसमें उद्योग का औसत 22.50 है। न केवल उछाल (विकिपीडिया पर पी / ई लेख हमें बताता है कि 14-16 से ऊपर की सब कुछ एक अति-सम्मोहन बाजार या बहुत अधिक अपेक्षाओं और संभावनाओं की वजह से एक overestimation है, जो सामान्य तौर पर, एक ही बात है) Google को उद्योग के सापेक्ष भी कमतर आंका गया है - NEED TO TAKE !!!! 11

लेकिन यह सब कचरा है। रूसी कंपनी पॉलीस गोल्ड के लिए पी / ई के बाद, 45.7 के बराबर, या मिखाइलोवस्की जीओके के लिए पी / ई, 460 के बराबर, आश्चर्यचकित होने वाली कोई बात नहीं है।

अरे हाँ। हमने 12.5 पर एक पेटीवासिन स्टार्टअप के लिए पी / ई की गणना की, जो बाजार के संबंध में बहुत छोटा है, (हम बेहतर जारी कर सकते हैं; लगभग 15 के पी / ई के साथ, स्टॉक की कीमत $ 500 नहीं, बल्कि 40 * 15 = 600 होनी चाहिए; , और फिर पेटिट का हिस्सा अब 25 हजार रूबल की कीमत और $ 2,500 नहीं, बल्कि 600 * 5 = $ 3,000 होगा।) लेकिन साथ ही, हम इस बात पर ध्यान नहीं देते हैं कि कंपनी विकास पर प्राप्त $ 7,500 खर्च करेगी।

वास्तव में, यदि वह सफलतापूर्वक सर्वर, सहयोगी और सामग्री में निवेश करती है, तो वह वर्ष में बढ़ी (साथ ही एक पतली प्रवृत्ति बढ़ने पर, बैंक से पहला "वयस्क" क्रेडिट कार्ड प्राप्त किया और, जन्मदिन के अवसर के रूप में, स्थापित "पैतृक फिल्टर" के बिना एक नया ग्राहक) आधार खर्चों में वृद्धि के अनुपात में उसे और भी अधिक लाभ ला सकता है ...

याद रखें, शुरू में हमारी कंपनी की लागत 50k रूबल थी और प्रति वर्ष $ 1,000 में लाया गया था? - और इसलिए, गणना की सादगी के लिए, हम इन 50k रूबल को 1700 तक नहीं, बल्कि 2000 डॉलर में बदल देते हैं। आईपीओ के बाद, कंपनी को एक और $ 7,500 मिले। यदि ये नए 7500 आपको सर्वर, सामग्री खरीदने की अनुमति देते हैं, तो संबद्ध प्रोग्राम सेट करें ताकि नए लाभ आनुपातिक रूप से बढ़ें, इसका मतलब यह होगा कि लाभ 1000 * 7500/2000 = $ 3750 तक बढ़ जाएगा! (Achtung! Achtung! यदि आपके पास Color.com के संस्थापक का करिश्मा और दृढ़ता नहीं है, तो मैं आपके निवेशक को प्रस्तुतिकरण के लिए व्यवसाय योजना में इस और निम्नलिखित गणना विधियों का उपयोग करने की सलाह नहीं दूंगा !)

और अगर प्रबंधक आईपीओ के लिए कंपनी द्वारा प्राप्त धन का सफलतापूर्वक प्रबंधन करते हैं (और पहले से ही अस्वीकृत सर्वर एक साल में नहीं टूटता है), तो अगले साल यह लाभ में 1000 + 3750 = 4750 डॉलर प्राप्त करने का प्रबंधन कर सकता है।

और प्रत्येक शेयर (25 में से) के लिए, यह कुल लाभ का $ 40 नहीं होगा, लेकिन 4750/25 = 190 डॉलर।

5 शेयरों के मालिक पेट्या से कुल लाभ का हिस्सा 190 * 5 = 950 डॉलर होगा। ओपा। और आईपीओ से पहले, वैसे, उन्होंने $ 500 प्राप्त किया।

रोको-रोको, क्यों इतने खराब हो रहे हैं, अगर वे इतने अच्छे हैं?

तो क्या बात है। जब एक वैसिपेटिना कंपनी के शेयर एक एक्सचेंज में सूचीबद्ध होते हैं, तो उनकी कीमत बाजार तंत्र द्वारा निर्धारित की जाती है। लेकिन आईपीओ की शुरुआत के समय, शेयरों की शुरुआती कीमत, पेशकश की कीमत होनी चाहिए - हमारे मामले में, यह 500 रुपये है। क्यों 500, 400 नहीं, 600 नहीं और 1000 नहीं? आखिर, एक हजार और! :)

क्योंकि यह 500 रुपये प्रति शेयर की दर से था कि कंपनी के प्रबंधन और अंडरराइटर द्वारा इसका मूल्य अनुभवजन्य रूप से निर्धारित किया गया था (और सावधानीपूर्वक पिछले अध्याय में वर्णित है)। एक वर्ष के लिए उच्च शिक्षा के साथ सैकड़ों स्मार्ट लक्ष्यों, बिल्कुल सभी मापदंडों का विश्लेषण किया जो कंपनी के मूल्य को प्रभावित कर सकते हैं, और इसलिए इसके शेयर: अफवाहों की सच्चाई से शुरू होता है कि वास्या को एक बार स्कूल में एक चौथाई के लिए ड्यूस मिला, क्योंकि टूटने पर उन्होंने अपने सहपाठियों को पांच काले और सफेद तस्वीरों के लिए पांच कोप्पेक दिखाए - ओह, अगर पत्रकारों ने इसे खोद लिया तो क्या होगा - और भुगतान अनुभाग के सत्रहवें फोटोसेट में अमांडा के मॉडल के कूल्हे पर एक तिल के आकार के साथ समाप्त होता है। उसके बाद उन्होंने यह प्लेसमेंट मूल्य, या मूल्य सीमा निर्धारित की। हमारे बीच, वस्या और पेट्या द्वारा चुना गया उद्योग बहुत आशाजनक है, और यदि आप औसत बाजार पी / ई पर ध्यान केंद्रित करते हैं, तो प्रति शेयर 600 रुपये देना कोई पाप नहीं है। लेकिन पेट्या और वासा की कोई उच्च शिक्षा नहीं है, और सर्वर पर प्रशंसक छोटी गाड़ी है, जो जोखिम को बढ़ाता है। और, आप जानते हैं, एक बुद्धिमान अंडरराइटर तय करेगा कि इसे सुरक्षित खेलना बेहतर है और अपने आप को कम जगह दें (लेकिन बाद में इसे बढ़ने की गारंटी है, कृपया निवेशकों को, और आईपीओ से पहले पूरे ऑर्डर बुक पर हस्ताक्षर करें), बजाय खुद को उच्च रखने के, लेकिन ऑर्डर बुक पूरी न करने और ट्रेडिंग शुरू होने के बाद भी गिरने के जोखिम पर।

हामीदार के बारे में क्या? वह मुख्य रूप से अपने कमीशन में रुचि रखते हैं - कहते हैं, पांच से दस प्रतिशत धनराशि जुटाई गई (हमारे मामले में, पेटीवासीन अंडरराइट को 375 रुपये के लिए कहीं भुगतान किया जाता है अगर मैं गणना में अपने कमीशन को ध्यान में रखने के लिए बहुत आलसी नहीं था)। लेकिन एक ही समय में, वह जोखिम में है - अगर उसने अचानक आईपीओ के लिए जारी किए गए सभी 100% शेयरों को बेचने के लिए पेट्या और वास्या को एक मजबूत प्रतिबद्धता दी, तो आईपीओ से पहले नहीं बिकने वाले सभी शेयरों को खो दिया जाएगा यदि ट्रेडिंग शुरू होने के बाद विनिमय दर गिरती है। हालांकि, अगर वह दृढ़ प्रतिबद्धता नहीं देता है, तो वह पहले से ही अलग जोखिम लेता है: उसके विश्लेषणात्मक कौशल का अन्य बाजार सहभागियों द्वारा मजाक उड़ाया जाएगा, और वह अपना चेहरा, छवि और प्रतिष्ठा खो चुका है, उसे चटाई पर जाना होगा और सेपुकू बनाना होगा।
इसलिए, यह होगा ... इस बात पर विचार करने के लिए लापरवाह कि अंडरराइटर एक आईपीओ का संचालन करने के लिए और अधिक महंगा प्रयास करेगा।

वास्तविक संख्या, निश्चित रूप से, बहुत अच्छे हैं। आईपीओ के दौरान यांडेक्स ने $ 1.3 बिलियन का उठाया, और इसके अंडरराइटर - मॉर्गन स्टेनली, ड्यूश बैंक और गोल्डमैन सैक्स (हाँ, एक से अधिक, पूरे सिंडिकेट हो सकते हैं ! - हालांकि उनमें से एक को मुख्य प्रबंधक कहा जाता है और सभी क्रीम निकालता है) - तीन के लिए उन्होंने $ 65 मिलियन कमीशन को तोड़ा। प्लेसमेंट को 15 बार फिर से हस्ताक्षरित किया गया, जिसका अर्थ है कि स्टॉक की मांग 15 गुना से अधिक हो गई। यह आश्चर्य की बात नहीं है कि इस तरह की मांग के साथ, YNDX उद्धरण शुरुआती 25 के मुकाबले $ 34 तक पहुंचने के लिए क्रॉल हुआ (अब वे थोड़ा गिरकर 31 हो गए हैं)। और यह मत सोचो कि अंडरराइटरों के एक शक्तिशाली समूह को इससे कुछ भी मिला है। जैसे ही यह स्पष्ट हो गया कि शेयर अधिक महंगे हो रहे हैं, उन्होंने प्लेसमेंट के दौरान सही ( विकल्प ) का लाभ उठाया और प्लेसमेंट मूल्य पर खुद के लिए "थोड़ा और यैंडेक्स" खरीदने के लिए सहमत हुए। यानी 25 रुपये। 5.2 मिलियन शेयरों को खरीदा गया, जिसे 34-25 = 9 रुपये से गुणा किया गया, यह एक और 47 मिलियन डॉलर के शुद्ध, गैर-लाभकारी लाभ के बराबर है।

अगले भाग में: एक आईपीओ के बाद का जीवन ।