आपको अधिकतम सामान्य स्तर पर पैसा क्यों लेना चाहिए

लगभग हर दिन मैं उद्यमियों और अन्य उद्यम पूंजीपतियों के साथ धन उगाहने, लेन-देन और स्टॉक की कीमतों के बारे में बात करता हूं, कंपनियों को पैसा कैसे उधार लेना चाहिए, आदि। वास्तव में, मैं इन चीजों पर कम से कम सार्वजनिक रूप से चर्चा करने की कोशिश करता हूं, क्योंकि यह एक ऐसा गर्म और भावनात्मक विषय है, जहां बहुत सारे दृष्टिकोण हो सकते हैं और उनमें से सभी कड़ाई से व्यक्तिपरक हैं, और केवल समय ही अधिकांश प्रश्नों के उत्तर देता है।

फिर भी, मैंने एक विषय में सभी निजी पदों को इकट्ठा करने और उन्हें एक जगह प्रकाशित करने का फैसला किया, साथ ही उन्हें 15 जून को मंच से एक प्रदर्शन के रूप में प्रस्तुत किया, जो सैन फ्रांसिस्को में आयोजित संस्थापक शोकेस के भाग के रूप में है।

अभी जिन विषयों को उठाऊंगा उनमें से एक। यह एक छोटी सी सलाह है जो मैं अक्सर नवोदित उद्यमियों को देता हूं: "अधिकतम सामान्य स्तर पर पैसा लें।"

यहाँ मेरा मतलब है।

प्रत्येक कंपनी का एक निश्चित मूल्य होता है। सार्वजनिक प्रतिभूतियों के बाजारों में, यह मूल्य उस मूल्य से निर्धारित होता है जो निवेशकों को मुफ्त नकदी प्रवाह के भविष्य के मूल्यों से जोड़ते हैं, वर्तमान तिथि के लिए छूट दी जाती है, पैसे का समय मूल्य प्राप्त करने के लिए। इस जटिल सूत्रीकरण से, एक काफी सरल तथ्य इस प्रकार है - पुरानी कंपनी ही, और अर्थव्यवस्था का क्षेत्र (उद्योग) जिसमें वह संचालित होता है, उसके भविष्य की भविष्यवाणी करना जितना आसान है।

जब निवेशक किसी कंपनी के भविष्य के बारे में आश्वस्त होते हैं, तो वे धारणा के विकास के कारण इसके मूल्य को बढ़ाते हैं, व्यक्तिपरक अनुभव कि इस कंपनी और उद्योग के भविष्य के लाभ, अन्य निवेशकों द्वारा सराहना की जाएगी। इसलिए, सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली कंपनियों का पूंजीकरण लगभग तुरंत बदल जाता है, समाचारों पर प्रतिक्रिया करता है जो इस कंपनी के भविष्य के मूल्यांकन को बदल सकता है, अर्थात लाभ।

हर दिन शेयरधारक अपने शेयरों को खरीदते या बेचते हुए मूल्य पर, यानी कंपनी के मूल्य पर वोट देते हैं। तब तक कोई मूल्य आंदोलन नहीं होगा जब तक कि एक व्यक्ति स्टॉक को बेचने के लिए सहमत न हो और दूसरा इसे खरीदने के लिए सहमत न हो। परंपरागत रूप से, बड़ी संख्या में लोगों द्वारा कारोबार की गई कंपनियों के शेयरों को तरल कहा जाता है - जिसका आम तौर पर मतलब है कि कंपनी में प्रवेश (शेयर खरीदना) और इसे छोड़ना (शेयरों को बेचना) अपेक्षाकृत आसान है।

निजी या बंद प्रतिभूति बाजार इसके विपरीत हैं। वे काफी दिव्यांग हैं। यदि आपने एंजेलिक दौर के दौरान एक युवा कंपनी में निवेश किया है, तो आमतौर पर आपके द्वारा अंत में प्राप्त शेयरों को बेचना बहुत मुश्किल होगा - एक नियम के रूप में, इसमें कई साल लगते हैं, अगर आप उन्हें बिल्कुल भी बेच सकते हैं। तो ऐसे आयोजनों में कीमतें कैसे निर्धारित की जाती हैं?

यहां कोई जटिल विज्ञान नहीं है। जितनी जल्दी आप निवेश करते हैं, उतनी अधिक संभावना है कि कंपनी अंत में काम नहीं करेगी (आपका जोखिम बहुत अधिक है), और यह मत भूलो कि आप बाद के चरणों के निवेशकों की तुलना में प्रति शेयर बहुत कम पैसा देते हैं। एक निवेशक के रूप में, आप कंपनी के विकास के दौरान कथित जोखिमों के लिए पर्याप्त कीमत का भुगतान करने की कोशिश कर रहे हैं - इसकी सफलता की राह, साथ ही साथ अपने आप को अनावश्यक खर्चों से बचाने के लिए जो उत्पन्न होते हैं, उदाहरण के लिए, आप कंपनी को पछाड़ देते हैं (यह अभी तक खुद का मूल्यांकन नहीं कर सकता है)। इन जोखिमों को कम करने के साथ, कंपनी की रेटिंग, उसका मूल्य, साथ ही निवेशकों को देने के लिए तैयार धन की मात्रा बढ़ जाती है।

चित्रण नंबर 1, ऊर्ध्वाधर वेक्टर: लागत अनुमान । क्षैतिज सदिश: समय । बाएं से दाएं, जोखिम: उत्पाद जोखिम, बाजार जोखिम, विकास जोखिम, मुद्रीकरण / प्रतिस्पर्धा जोखिम ।

समय के साथ, निवेशकों के जोखिम और निवेश प्रोफ़ाइल पर आधारित कंपनियों के मूल्यांकन में कुछ मानदंड दिखाई दिए। स्पष्ट बात यह है कि प्रत्येक निवेशक इस या उस कंपनी में किए गए अपने स्वयं के निवेश को बढ़ाने के बारे में सोच रहा है। शुरुआती चरणों में प्रौद्योगिकी स्टार्टअप में निवेश करने वाले लोग उन कंपनियों की तलाश में हैं जो तेजी से विकास पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं और एक बार "बाहर निकलने" में सक्षम हैं - या तो एक ही उद्योग में काम करने वाले एक विशाल को खुद को अवशोषित करने की अनुमति देने के लिए, या एक प्रारंभिक प्रस्ताव (कुख्यात आईपीओ) बनाने के लिए। इसके अलावा, पूर्व, एक नियम के रूप में, बाद की तुलना में अधिक संभावित है। इस कारण से, अधिकांश निवेशकों के पास कुछ विचार हैं कि आपके समान, आमतौर पर M & A लेनदेन में कौन सी कंपनियां भाग लेती हैं, और उनके पास या कम से कम, उनके मुनाफे को मापने की आंतरिक क्षमता होनी चाहिए। यदि आपकी कंपनी फिर भी प्रतिभूतियों की प्रारंभिक सूची का प्रदर्शन करती है।

एक उदाहरण पर विचार करें: यदि आपको किसी कंपनी में $ 41 मिलियन का निवेश करना था (फिर से, मान लीजिए कि इस मामले में आपका हिस्सा 33% से 50% तक होगा), तो ऐसी कंपनी का मूल्यांकन $ 82-12,000 मिलियन के विमान में होगा। एक प्रारंभिक चरण में एक निवेशक के रूप में, आप आमतौर पर अपने शुरुआती निवेश को बढ़ाने के लिए (बाहर निकलने के लिए) 10 गुना बढ़ाते हैं, पहले चेक पर राशि की तुलना में, इसलिए आप कंपनी से 800 मिलियन डॉलर से 1.2 बिलियन डॉलर तक विमान में बाहर निकलने की उम्मीद करेंगे। फिर, थोड़ा शोध करने के बाद, आप पाते हैं कि शाब्दिक रूप से कुछ कंपनियों को इस राशि के लिए खरीदा गया है, इसलिए आपके निवेश को आईपीओ पर स्पष्ट रूप से किया जाता है। यह संभावना नहीं है कि आप किसी उत्पाद, या बाजार में ऐसा निवेश करना चाहते हैं जो अभी तक समेकित नहीं हुआ है (यानी, अर्थव्यवस्था में मजबूत स्थिति नहीं है), इसलिए यह जोखिम आपको स्वीकार्य नहीं होगा।

लेकिन आखिरकार, अगर कोई बयान है कि एंगेलिक में धन की एक औसत राशि (चेक पर राशि), या निवेश का पहला (ए) दौर है , तो आपको बाहर निकलने के बारे में चिंता नहीं करनी चाहिए, क्योंकि यदि आप वास्तव में जल्दी और कम कीमत पर दांव पर लग जाते हैं - प्रारंभिक अनुमानों के अनुसार यह आपको 5 मिलियन डॉलर का क्या भुगतान करता है या प्रारंभिक अनुमानों के अनुसार $ 15 मिलियन - क्या यह महत्वपूर्ण है कि आप वास्तव में बड़ी / तेजी से बढ़ती कंपनियों में निवेश करते हैं? खैर, यह स्पष्ट है कि यदि आप पहले से जानते हैं कि कंपनी बड़ी होगी, तो यह कथन एक बिना शर्त सच्चाई है। लेकिन वास्तविकता यह है कि आपको तुरंत दो समस्याओं का सामना करना पड़ेगा:

१ । पहले का चरण, आपके जोखिम जितना अधिक होगा, और हारे हुए लोगों की कीमत पर वापस जीतने के लिए आपकी जेब में जितना अधिक हिस्सा होगा (एड।: वित्तीय बाजार का कानून यह है: जब कोई जीतता है, तो कोई हारता है) ।
२ । आपके द्वारा पहले चरण में वित्त, कंपनी द्वारा निवेश के कुछ और दौरों की आवश्यकता होगी, जो कंपनी में आपके हिस्से को धुंधला कर देगा।

चित्र संख्या 2, ऊर्ध्वाधर वेक्टर: गोल / लागत अनुमान , क्षैतिज वेक्टर: समय । शिखर पर: गर्म कंपनियां / बूम , निचले भाग में: मध्यम कंपनियों / विफलताओं ।

प्रत्येक दौर का मूल्यांकन अस्थायी स्तरों द्वारा सीमित एक निश्चित सीमा में किया जाएगा, जहां शिखर पर कीमतें उद्योग में सबसे सफल कंपनियों, या एक ओवरहेटेड मार्केट (2007, 2011) की विशेषता हैं, और तल पर कीमतें निवेश के लिए सबसे सफल वर्षों (और धन उगाहने वाले) (2003) का वर्णन नहीं करती हैं , 2008)।

यह मत भूलो कि "सार्वभौमिक मूल्य" जैसी कोई चीज नहीं है। प्रत्येक निवेश की लागत कई कारकों पर निर्भर करती है: टीम का अनुभव, व्यवसाय और उद्योग का प्रकार (इसलिए अर्धचालक या जैव-ईंधन कंपनी का दौर ए इंटरनेट कंपनी के दौर ए से बहुत अलग होगा), भौगोलिक स्थिति, आदि। इसलिए, आप जिस रेंज की उम्मीद कर सकते हैं वह कभी भी सटीक नहीं होगी। लेकिन इसे और अधिक विस्तार से समझाने के लिए, मैं संयुक्त राज्य अमेरिका (सैन फ्रांसिस्को, न्यूयॉर्क, लॉस एंजिल्स, आदि) के सबसे बड़े बाजारों में इंटरनेट कंपनियों के विशिष्ट प्रारंभिक अनुमानों के उदाहरण दिखाऊंगा, यह नहीं भूलना चाहिए कि सैन में - निवेशकों के बीच करीबी प्रतिस्पर्धा के कारण आमतौर पर फ्रांसिस्को लेनदेन उच्च रेटिंग पर किया जाता है।

चित्रण 3: एक सामान्य बाजार न तो मंदी है और न ही तेजी। कार्यक्षेत्र वेक्टर: गोल / लागत अनुमान । क्षैतिज सदिश: समय । घुंघराले कोष्ठक के बाद, अलग-अलग लागत अनुमानों पर कंपनी द्वारा प्राप्त धनराशि।

यह मेरा मूल्य निर्णय है और मैंने चित्रण पर आंकड़े डालने से पहले किसी के साथ कोई बातचीत नहीं की। मैं अनुमानित मूल्य सीमा दिखाता हूं जिसे मैंने सिलिकॉन वैली कंपनियों के मूल्यांकन में देखा था, साथ ही न्यूयॉर्क, लॉस एंजिल्स, बोस्टन, बोल्डर और सिएटल। आंकड़े मेरे व्यक्तिगत अनुभव पर आधारित हैं, और मैं केवल उद्यमियों के शाश्वत प्रश्न को स्पष्ट करने की कोशिश कर रहा हूं कि बाजार में क्या हो रहा है। इसके अलावा, हमेशा अपवाद होते हैं - आपको उनके बारे में नहीं भूलना चाहिए।

2011 में, कीमतें विशिष्ट रूप से बढ़ीं, जैसा कि नीचे दिए गए ग्राफ में दिखाया गया है। मूल्य, निवेश से पहले मूल्य के प्रारंभिक अनुमानों में व्यक्त किए जाते हैं।

चित्रण 4: बुल मार्केट की कीमतें। कार्यक्षेत्र वेक्टर: गोल / लागत अनुमान । क्षैतिज सदिश: समय ।

व्यक्तिगत रूप से, मेरा मानना ​​है कि मौजूदा परिस्थितियों में मौजूदा बाजार में प्रतिस्पर्धी बने रहने के लिए निवेशकों को इस बात की वास्तविक वास्तविकता को स्वीकार करने की आवश्यकता है कि आज का मूल्य निर्धारण कैसे हो रहा है। हमेशा की तरह, कीमतें मानक कारकों द्वारा निर्धारित की जाती हैं: टीम की गुणवत्ता, उत्पाद या बाजार की गुणवत्ता, साथ ही साथ लेनदेन की प्रतिस्पर्धा।

इसलिए, जब मैं उद्यमियों को बताता हूं कि "अधिकतम सामान्य स्तर" पर शूटिंग करने की कोशिश करना सामान्य है, तो मैं वर्तमान बाजार के बारे में बात कर रहा हूं। 2011 में, स्टार्टअप के रूप में, आप भारी मांग उत्पन्न कर सकते हैं, और आप निस्संदेह प्राप्त कर सकते हैं, कह सकते हैं, $ A में $ 3 मिलियन, $ 7-8 मिलियन की लागत के प्रारंभिक अनुमान के साथ, या इससे भी अधिक, जो कुछ साल पहले शानदार लग रहा था। यह आज सामान्य है। यह तब होता है जब आप अपनी कंपनी को वित्त देने के लिए स्वस्थ और अच्छे बाजार में धन जुटाते हैं।

मैं उन सभी उद्यमियों को चेतावनी देता हूं जिनके खिलाफ मूल्य स्तर पर पैसा मिल रहा है, जो स्पष्ट रूप से वे वास्तव में अधिक हैं। मैं खुद एक उद्यम पूँजीवादी हूँ, और आप सोच सकते हैं कि मेरा तर्क इस तथ्य से तय होता है, लेकिन वास्तव में ऐसा नहीं है। मैं इस विचार का प्रचार कर रहा हूं कि पिछले 10 वर्षों से मेरे वर्तमान ग्रेड से आगे निकलने की कोई आवश्यकता नहीं है। बिना किसी लाभ के भी, A के वित्तपोषण में, $ 31.5 मिलियन के निवेश के बाद के मूल्यांकन में मुझे पहला धन प्राप्त हुआ। यह 2000 की शुरुआत थी। यह तत्कालीन बाजार था। मैंने पहली बार इस तरह के अनुमानों को देखा था जब मैंने पहली बार 2007 में इस बाजार में प्रवेश किया था। बाद में, कई गैर-लाभकारी कंपनियां मेरे पास आईं, और उन सभी को $ 10-15 मिलियन मिले, जिसमें प्रारंभिक अनुमान $ 40-50 मिलियन था। यहां यह ध्यान देने योग्य है कि हालांकि उनके पास एक उत्पाद था, वे सभी एक सीमित बाजार में संचालित होते थे।

हमने हमेशा ऐसे सौदों को याद किया, हालांकि हमने अक्सर अधिक यथार्थवादी लागत अनुमानों के साथ, छोटे निवेशों पर एक संवाद करने की कोशिश की। लेकिन ट्रेन रोकना बहुत मुश्किल है। एक कंपनी ने $ 40 मिलियन के प्रारंभिक अनुमान में धन जुटाया, और इसके एक प्रतिनिधि ने मेरे बारे में एक सार्वजनिक मंच पर लिखा कि: "मार्क ने बहुत मेहनत की और हमारे व्यवसाय को समझने की कोशिश की, साथ ही साथ सभी विवरणों का सावधानीपूर्वक उपचार किया। लेकिन उन्होंने और उनकी कंपनी ने हमारी सराहना नहीं की। ” वैसे यह उचित है। लेकिन उन्होंने 3 साल से कम समय में अपना कारोबार बेच दिया, बहुत बड़े धन के लिए नहीं, लगभग 20 मिलियन डॉलर के निवेश के अगले बैच को प्राप्त करने के तुरंत बाद। हमारे क्षेत्र में एक और कंपनी 60 मिलियन डॉलर के प्रारंभिक अनुमान के साथ $ 15 मिलियन प्राप्त करने की कोशिश कर रही थी, जिसमें समान गतिशीलता है। उन्होंने एक बंद दौर का आयोजन किया, एक टन पैसा खर्च किया, और जल्द ही कंपनी को तत्काल बेच दिया, जो 2 साल से कम समय तक चला।

यही समस्या है। यदि आपके पास एक मूर्त उत्पाद या बाजार नहीं है, तो आपके पास अभी भी बहुत जोखिम भरा व्यवसाय है, और आप अपने स्वयं के मूल्य को कम करके जोखिम को दोगुना करते हैं। यदि आपको $ 40 मिलियन के प्रारंभिक अनुमान पर पैसा मिलता है, हालांकि सामान्य रूप से, अधिक गरम नहीं, बाजार में, तो आपको $ 15 मिलियन से अधिक की लागत नहीं होगी - आप% $ $ ec, क्योंकि बाजार समायोजित हो जाएगा और आपको एक और दौर की आवश्यकता होगी। इस स्थिति में, किसी भी निवेशक के लिए आप पहले से ही एक हारे हुए व्यक्ति हैं। यहां तक ​​कि अगर आपके पास एक सुपर दिलचस्प कहानी है, तो अधिकांश निवेशक संभावित " राउंड डाउन " (जब देर से निवेशक मूल लोगों की तुलना में कम कीमत पर निवेश करते हैं, तो लागत का अनुमान गिर जाता है) के कारण इस भाग को सुनना नहीं चाहेंगे।

अंत में, भले ही वे इस बात से सहमत हों कि वे अपना पैसा बिल्कुल नहीं खोएंगे और आपको ऐसे दौर की पेशकश करेंगे, एक स्मार्ट निवेशक को हमेशा पता चलेगा कि यह "मूर्ख सोना" है। वह कम कीमत प्राप्त करेगा, आपको विशाल शेयर लेकर टुकड़ों में फाड़ देगा, क्योंकि आप अपने खुद के व्यवसाय को छोड़ देते हैं। और आप यह पैसा लेते हैं - क्या आपके पास कोई विकल्प है? अधिकतम 2 वर्षों के बाद, आप पहले से ही अगले स्टार्टअप के निर्माण की योजना बना रहे होंगे। और सीईओ, जिन्हें उन्हें किसी तरह से काम करने के लिए काम पर रखना होगा, निश्चित रूप से दूसरे उद्योग से भाड़े के व्यक्ति होंगे। सामान्य तौर पर, आप समझते हैं।

इसलिए, यहां मेरी सलाह है कि: जाओ और उन अनुमानों के साथ पैसे की तलाश करो जो कुछ साल पहले असंभव थे। अपने उचित मूल्य को समझने के लिए बाजार की प्रतिस्पर्धा का उपयोग करें (इसका मतलब वास्तविक नहीं है, इसका मतलब उचित है )। इससे पहले कि आप कर सकते हैं या अधिक से अधिक प्राप्त करें, लेकिन रणनीतिक रिजर्व के रूप में कुछ पैसे छोड़ना सुनिश्चित करें। सुनिश्चित करें कि यदि आपको एक और दौर बिताना है, तो आप कंपनी के मूल्य में वृद्धि दिखा सकते हैं ताकि नया निवेशक शांत महसूस करे और पहले के निवेशकों के साथ अच्छे संबंध बनाए रखे।

कीमत बढ़ाएं। लेकिन जब तक आप एक बहुत प्रसिद्ध प्रौद्योगिकी दिग्गज नहीं हैं, जैसे कि फेसबुक या ट्विटर, एक बुल मार्केट के लिए सामान्य सीमा के बाहर मूल्यांकन से सावधान रहें। यदि आप लोकप्रिय हैं, तो इसे अन्य सभी की तरह न लें। अधिकतम सामान्य स्तर पर लें।