व्याख्यान "स्टार्टअप" का कोर्स। पीटर थिएल। स्टैनफोर्ड 2012. पाठ 7

इस स्प्रिंग, पेपाल के संस्थापकों में से एक और फेसबुक में पहले निवेशक, पीटर थिएल ने स्टैनफोर्ड में एक स्टार्टअप पाठ्यक्रम दिया। शुरू करने से पहले, थिएल ने कहा: "यदि मैं अपना काम सही ढंग से करता हूं, तो यह आखिरी विषय होगा जिसे आपको अध्ययन करना होगा।"

व्याख्यान के छात्रों में से एक ने प्रतिलेख को रिकॉर्ड और पोस्ट किया। इस हब्रतोपिका में SemenOk2 सातवें पाठ का अनुवाद करता है। स्वरूपण 9e9names । एस्ट्रोपिलॉट संपादक

पाठ 1: भविष्य को चुनौती देना
पाठ २: १ ९९९ में फिर से?
पाठ 3: मूल्य प्रणाली
पाठ 4: अंतिम चरण का लाभ
पाठ 5: माफिया यांत्रिकी
पाठ 6: थिएल का नियम
पाठ 7: पैसे का पालन करें
पाठ 8: एक विचार प्रस्तुत करना (पिच)
गतिविधि 9: सब कुछ तैयार है, लेकिन क्या वे आएंगे?
पाठ 10: वेब 2.0 के बाद
पाठ 11: राज
गतिविधि 12: युद्ध और शांति
सबक 13: आप एक लॉटरी टिकट नहीं हैं
पाठ 14: एक विश्वदृष्टि के रूप में पारिस्थितिकी
पाठ 15: भविष्य में वापस
पाठ 16: खुद को समझना
पाठ 17: गहन विचार
पाठ 18: संस्थापक - पीड़ित या भगवान
पाठ 19: ठहराव या विलक्षणता?

पाठ 7. पैसे का पालन करें

I. आप और उद्यम पूंजी

एक नया उद्यम बनाने वाले कई लोग उद्यम पूंजीपतियों के बीच कभी नहीं आए। संस्थापक जो वास्तव में उद्यम पूंजीपतियों के साथ बातचीत करते हैं, उन्हें प्रारंभिक स्तर पर ऐसा करने की आवश्यकता नहीं है। सबसे पहले, आप संस्थापकों के साथ मिलकर काम करते हैं। फिर, शायद, आप निवेश करने के लिए दोस्तों, रिश्तेदारों, या "व्यापार स्वर्गदूतों" को आकर्षित करते हैं। यदि आपको अभी भी पूंजी की मात्रा बढ़ाने की आवश्यकता है, तो आपको उद्यम पूंजी के सिद्धांत को जानने की आवश्यकता है। यह समझना कि उद्यम पूंजीपति पैसे के बारे में कैसे सोचता है, या, कुछ मामलों में, वह इसके बारे में कैसे नहीं सोचता है और तदनुसार, इसे खो देता है, यह बहुत महत्वपूर्ण है।

40 के दशक के अंत में वेंचर कैपिटलिस्ट दिखाई दिए। इससे पहले, अमीर व्यक्तियों और परिवारों ने अक्सर नए उद्यमों में निवेश किया था। लेकिन विकास के प्रारंभिक चरण में कंपनियों में निवेश करने वाले फंडों को पूल करने का विचार 40 के दशक में पैदा हुआ था। सिलिकॉन वैली के अग्रदूत सैंड हिल रोड 60 के दशक के उत्तरार्ध में दिखाई दिए, साथ ही साथ क्षेत्र में नेताओं - सिकोइया कैपिटल, क्लिन पर्किन्स, और मेफील्ड फंड।

सामान्य शब्दों में, एक उद्यम फर्म निम्नानुसार संचालित होती है। आप सीमित साझेदार कहे जाने वाले लोगों से बहुत अधिक धन एकत्र करते हैं। फिर आप इस फंड से पैसा लेते हैं और उन कंपनियों के पोर्टफोलियो में निवेश करते हैं जिन्हें आप आशाजनक मानते हैं। अगर सब ठीक रहा, तो समय के साथ, ये कंपनियां और अधिक महंगी हो जाएंगी, और हर कोई लाभ कमाएगा। इसलिए, उद्यम पूंजीपति एक दोहरी भूमिका निभाते हैं, सीमित भागीदारों को उन्हें पैसा देने के लिए प्रोत्साहित करते हैं, और फिर उनकी वापसी के लिए सफल (दीर्घकालिक) कंपनियों में पाते हैं।

अधिकांश लाभ सीमित साझेदारों को निवेश पर वापसी के रूप में दिए जाते हैं। वेंचर कैपिटलिस्ट, निश्चित रूप से, उनका हिस्सा है। एक सामान्य मॉडल, जिसे 2-और-20 कहा जाता है, का अर्थ है कि उद्यम कंपनी निधि के प्रबंधन के लिए वार्षिक शुल्क लेती है - निधि का 2% और प्रारंभिक निवेश को ध्यान में रखे बिना लाभ का 20% प्राप्त करता है। सैद्धांतिक रूप से, धन के प्रबंधन के लिए कमीशन का 2% उद्यम कंपनी के काम को जारी रखने के लिए पहले से ही पर्याप्त है। व्यवहार में, राशि बहुत बड़ी हो सकती है। 2 और 20 मॉडल के तहत, $ 200 मिलियन का फंड प्रबंधन शुल्क में $ 4 मिलियन कमाएगा। लेकिन, निश्चित रूप से, हमें यह स्वीकार करना चाहिए कि उद्यम पूंजीपतियों द्वारा अपेक्षित वास्तविक आय लाभ के 20% हिस्से से आती है, जिसे "स्थगित" ("स्थानांतरित") कहा जाता है।

वेंचर फंड कई वर्षों से काम कर रहे हैं, क्योंकि आमतौर पर उन कंपनियों के लिए साल लगते हैं जिन्हें आपने मूल्य में बढ़ने के लिए निवेश किया था। ऐसे फंडों में ज्यादातर निवेश या तो पैसा नहीं लाते हैं या शून्य पर गिर जाते हैं। लेकिन विचार यह है कि एक सफल कंपनी आपके सभी निवेशों को वापस करने से अधिक होगी। नतीजतन, आपका फंड सीमित भागीदारों के मूल रूप से निवेश किए गए फंड से अधिक हो जाएगा।

एक सफल उद्यम पूंजीपति के लिए कई मानदंड हैं। आपके पास कंपनियों का यथोचित मूल्यांकन करने, प्रमुख उद्यमियों की पहचान करने आदि की क्षमता होनी चाहिए। लेकिन एक विशेष रूप से महत्वपूर्ण कारक है जो कुछ समझ में आता है। निस्संदेह, उद्यम पूंजीपति का मूल सिद्धांत उनके हितों में घातीय वृद्धि की शक्ति का उपयोग करना है। यह सिर्फ बुनियादी गणित है, जो अजीब लग सकता है। तीसरे ग्रेड स्तर पर अंकगणित के रूप में - न केवल प्राप्त शेयरों की संख्या का ज्ञान, बल्कि उन्हें उत्कृष्ट शेयरों में भी विभाजित किया गया है - इक्विटी को समझने के लिए एक निर्णायक क्षण है, 7 वीं कक्षा के स्तर का गणित - प्रतिपादक (घातांक) का ज्ञान उद्यम पूंजी को समझने के लिए आवश्यक है।

आइंस्टीन की प्रसिद्ध बोली - चक्रवृद्धि ब्याज - ब्रह्मांड में सबसे शक्तिशाली बल है। कंपनियों के वायरल विकास को इस विचार की पुष्टि के रूप में देखा जा सकता है। सफल उद्यम एक घातीय चाप का प्रदर्शन करते हैं। यह संभव है कि वे प्रति वर्ष 50% की दर से बढ़ रहे हैं, जो कई वर्षों में अभिव्यक्त किया जाता है। विकास कम या ज्यादा तेज हो सकता है। लेकिन यह मॉडल - घातीय वृद्धि की एक महत्वपूर्ण अवधि - किसी भी सफल प्रौद्योगिकी कंपनी की नींव है। और इस घातीय अवधि के दौरान, कंपनी के मूल्यांकन में तेजी से वृद्धि होती है।

इसलिए, एक काल्पनिक सफल फंड पर विचार करें। समय के साथ, फंड सभी उपलब्ध फंडों का निवेश करता है और निवेश पोर्टफोलियो की वृद्धि रुक ​​जाती है। यह बहुत जल्दी होता है। सफल निवेश तेजी से बढ़ता है। जीवन चक्र के दौरान सभी निवेशों को संक्षेप में लिखें, और अक्षर जे के रूप में एक वक्र प्राप्त करें। शुरुआत में, कोई लाभ नहीं है। इसके अलावा, आपको प्रबंधकों को पारिश्रमिक देने की आवश्यकता है। लेकिन तब घातीय वृद्धि होती है, कम से कम सिद्धांत में। चूंकि आप शून्य से नीचे शुरू करते हैं, इसलिए मुख्य सवाल यह है कि क्या आप "उभर" पाएंगे। कई नींव विफल हो जाते हैं।

इस मुख्य प्रश्न का उत्तर देने के लिए, आपको एक और पूछने की आवश्यकता है: एक उद्यम निधि में निवेशित पूंजी पर मुनाफे का वितरण कैसा दिखता है? इसका भोला उत्तर यह होगा: निवेश की राशि के संबंध में प्राप्त आय के आधार पर कंपनियों को केवल अवरोही क्रम में रैंक करें। लोग निवेश को तीन समूहों में विभाजित करते हैं। बुरी कंपनियां कोई लाभ नहीं कमाती हैं। औसत दर्जे की फर्में शायद निवेश की राशि में लाभ कमाती हैं, इसलिए आप बहुत ज्यादा नहीं खोते हैं, लेकिन आप बहुत ज्यादा नहीं कमाते हैं। और अंत में, महान कंपनियां औसतन 3-10 कार्ड मुनाफा कमाती हैं।

लेकिन इस मॉडल में एक महत्वपूर्ण बिंदु का अभाव है: वास्तविक लाभ अत्यंत असममित है। उद्यम पूंजीपति इस असममित योजना को जितना अधिक समझता है, वह उतना ही सफल होता है। असफल उद्यम पूंजीपति आमतौर पर सोचते हैं कि धराशायी रेखा समतल है, अर्थात। सभी कंपनियों को एक समान स्तर पर बनाया जाता है, और कुछ बस असफल हो जाते हैं, दूसरों को स्थिर या विकसित होते हैं। लेकिन वास्तव में, आप एक घातीय कानून के आधार पर वितरण प्राप्त करते हैं।



(निवेश रिटर्न - निवेशित पूंजी पर रिटर्न, कथित - माना, वास्तविक - वास्तविक, कंपनी रैंक - कंपनियों की श्रेणी)

एक उदाहरण स्पष्ट करने में मदद करेगा। यदि आप 2005 के संस्थापक कोष को देखते हैं, तो आप पाएंगे कि सबसे अच्छा निवेश अन्य सभी संयुक्त की तुलना में अधिक प्रभावी है। और सूची में दूसरी सबसे अच्छी कंपनी में निवेश अन्य सभी के रूप में के रूप में मूल्यवान थे, सूची के तीसरे से शुरू होने वाले अंत तक। पूरे फंड में समान गतिशीलता को बनाए रखा गया था। यह व्यवहार में घातीय कानून के आधार पर वितरण है। पहले सन्निकटन में, एक उद्यम पूंजी पोर्टफोलियो केवल पैसा लाएगा यदि यह पता चले कि किसी कंपनी में आपके सबसे अच्छे निवेश की कीमत आपके पूरे फंड से अधिक होगी। व्यवहार में, इस उद्यम निधि के रूप में लाभदायक होना बहुत मुश्किल है, अगर आप इन नंबरों तक नहीं पहुंचते हैं।

पेपल को ईबे को $ 1.5 बिलियन में बेचा गया था। जिन निवेशकों ने पेपल को शुरुआती चरण में वित्त पोषित किया था, उनके पास एक बड़ा हिस्सा था, और परिणामस्वरूप, उनके निवेश की लागत लगभग पूरी निधि के रूप में थी। फंड के बाकी पोर्टफोलियो इतने लाभदायक नहीं थे, इसलिए, एक डिग्री या किसी अन्य तक, वे पेपाल का उपयोग करके टूटे हुए स्तर पर पहुंच गए। लेकिन पेपल बी श्रृंखला के निवेशकों ने अपने फंड की लागत को कवर नहीं किया, इस तथ्य के बावजूद कि उन्होंने पेपाल में निवेश को सफलतापूर्वक प्रबंधित किया। 2000 के दशक की शुरुआत में कई अन्य उद्यम पूंजी फंडों की तरह, उनके फंड ने नकदी खो दी।

तथ्य यह है कि निवेशित पूंजी पर वापसी घातीय वितरण के सिद्धांत पर आधारित है, हमें निम्नलिखित निष्कर्ष निकालने की अनुमति देता है। पहला: आपको यह याद रखने की आवश्यकता है कि धन के प्रबंधन के लिए कमीशन के अलावा, आपको केवल तभी धन प्राप्त होगा जब आप सभी निवेशित धन में वृद्धि के साथ वापसी करेंगे। बहुत कम से कम, आपको 100% पूंजी प्राप्त करनी होगी। इसलिए, घातीय कानून के अनुसार वितरण को ध्यान में रखते हुए, आपको पूछना चाहिए: "क्या ऐसा कोई तर्कसंगत परिदृश्य है जिसमें इस कंपनी में हमारा हिस्सा कुल पूंजी से अधिक खर्च होगा?"

दूसरा निष्कर्ष: घातांक वितरण को ध्यान में रखते हुए, आपको काफी केंद्रित होना चाहिए। यदि आप वॉल्यूम के माध्यम से खुद को सुरक्षित करने की कोशिश करने के लिए 100 कंपनियों में निवेश करते हैं, तो आप कुछ गलत कर रहे हैं। व्यवसाय की कुछ पंक्तियाँ हैं जिनमें आप आवश्यक उच्च डिग्री प्राप्त कर सकते हैं। सबसे अच्छा निवेश मॉडल 7 या 8 होनहार कंपनियां हैं, जिनसे आपकी राय में, आप 10 गुना लाभ प्राप्त कर सकते हैं। सिद्धांत रूप में, गणित एक ही चीज़ प्रदान करता है यदि आप 100 विभिन्न कंपनियों में निवेश करने की कोशिश करते हैं, जो आपकी राय में, 100 गुना लाभ लाएगा। लेकिन व्यवहार में, यह निवेश की तरह नहीं दिखता है, बल्कि लॉटरी टिकट खरीदने की तरह है।

इस तथ्य के बावजूद कि प्रदर्शक को उच्च विद्यालय के गणित पाठ्यक्रम में पढ़ाया जाता है, इस प्रकार की सोच को विकसित करना काफी कठिन है। हम एक ऐसी दुनिया में रहते हैं जिसमें आमतौर पर कुछ भी तेजी से नहीं होता (घातांक - लगभग। अनुवादक )। हमारा साधारण जीवन अनुभव काफी रैखिक है। हम अत्यधिक घातीय चीजों को कम आंकते हैं। यदि आप फाउंडर्स फंड पोर्टफोलियो का पूर्वव्यापी अध्ययन करते हैं, तो एक न्यायिक नियम जो कि अविश्वसनीय रूप से अच्छी तरह से काम करता है, आपको हमेशा एक पोर्टफोलियो कंपनी में निवेश के अपने हिस्से को आनुपातिक रूप से बढ़ाने के लिए अपने अधिकार का प्रयोग करना चाहिए जब एक बुद्धिमान निवेशक वर्तमान में कंपनी को विकसित करना चाहता है। निवेश का दौर। इसके विपरीत, अध्ययन से पता चला कि आपको अपने निवेश को स्थिर या घटते निवेश पोर्टफोलियो मूल्य के साथ नहीं बढ़ाना चाहिए।

कंपनी के मूल्य के इतने गलत अनुमान क्यों हैं? एक कूबड़: लोग घातांक वितरण में विश्वास नहीं करते हैं। वे सहज रूप से यह नहीं मानते हैं कि निवेश पर वापसी इतनी स्पैस्मोडिक हो सकती है। इसलिए, जब आपके पास मूल्य में बड़ी वृद्धि के साथ शेयरों की कीमत में वृद्धि होती है, तो कई, या यहां तक ​​कि अधिकांश उद्यम पूंजीपतियों का मानना ​​है कि ऐसी वृद्धि बहुत बड़ी है, और इसलिए वे शेयरों को कम आंकते हैं। व्यावहारिक उदाहरण: कल्पना करें कि आप एक स्टार्टअप में काम कर रहे हैं। आपके पास एक कार्यालय है। आप अभी तक घातीय वृद्धि के चरण तक नहीं पहुँचे हैं। इसके बाद घातीय वृद्धि होती है। लेकिन आप इस बदलाव को ध्यान में नहीं रख सकते हैं और जो महत्वपूर्ण बदलाव हुआ है, उसे कम करके आंकें, क्योंकि आप अभी भी उसी कार्यालय में हैं और बहुत सारी चीजें पुराने तरीके से दिखती हैं।

इस दौर में शेयरों के मूल्य में वृद्धि नहीं होने पर वित्तपोषण से बचा जाना चाहिए। इसका मतलब यह है कि, शामिल उद्यम पूंजीपतियों की राय में, स्थिति उस खराब नहीं हो सकती है। ऐसे दौर की शुरुआत उन लोगों द्वारा की जाती है, जो सोचते हैं कि वे निवेश पर 2 गुना रिटर्न प्राप्त कर सकते हैं। लेकिन वास्तव में, अक्सर चीजें बहुत खराब हो जाती हैं, और परिणामस्वरूप, शेयर की कीमत कभी नहीं बढ़ेगी। इस न्यायिक नियम को विशुद्ध रूप से यांत्रिक रूप से या एक अपरिवर्तनीय निवेश रणनीति के रूप में नहीं लिया जाना चाहिए। लेकिन वास्तव में, यह नियम बहुत अच्छी तरह से पुष्टि है, इसलिए कम से कम यह आपको एक घातीय कानून के आधार पर वितरण के बारे में सोचने देगा।

न केवल उद्यम पूंजी को समझने के लिए घातीय और घातीय वितरण की अवधारणा महत्वपूर्ण है। रोजमर्रा की जिंदगी में भी यही सिद्धांत लागू होते हैं। कई चीजें, जैसे कि आपके जीवन में महत्वपूर्ण निर्णय या व्यवसाय शुरू करने का निर्णय, परिणामों का समान वितरण। हम यह सोचते हैं कि संभावित परिणामों की सीमा छोटी है - थोड़ा बेहतर, थोड़ा बुरा। वास्तव में, बिखराव कहीं अधिक महत्वपूर्ण है।

हमेशा नहीं, बिल्कुल। कभी-कभी एक चापलूसी कथित वक्र, अजीब तरह से पर्याप्त, बहुत बारीकी से वास्तविकता को दर्शाता है। यदि, उदाहरण के लिए, आपने डाक सेवा में काम करने के बारे में सोचा, तो कथित वक्र शायद सही होगा। आपको वही मिलेगा जो आप देखते हैं। और बहुत सारी चीजें ऐसी हैं। लेकिन यह भी सच है कि हम, एक कारण या किसी अन्य के लिए, मूल रूप से इस तरह से सोचना सिखाया गया है। इसलिए, हम उस स्थिति का गलत तरीके से आकलन करते हैं जहां कथित वक्र वास्तव में वास्तविकता को प्रतिबिंबित नहीं करता है। प्रौद्योगिकी स्टार्टअप का संदर्भ ऐसी ही एक जगह है। वास्तव में, प्रौद्योगिकी स्टार्टअप के लिए वितरण के संदर्भ में लाइन से विचलन वास्तव में महत्वपूर्ण है।

इसका मतलब यह है कि जब आप कंपनी में अपनी हिस्सेदारी के आकार पर ध्यान केंद्रित करते हैं, तो आपको अपनी धारणा बदलनी चाहिए। घातीय वितरण की शर्तों के तहत, आपकी कंपनी जिस स्थान पर वक्र पर रहती है, वह कम महत्वपूर्ण नहीं है या आपके हिस्से के आकार से बहुत अधिक हो सकता है।

सभी चीजें समान होने के कारण, कंपनी का 0.5% की तुलना में 1% होना बेहतर है। लेकिन Google पर 100 वें कर्मचारी को पिछले दस वर्षों में एक नियमित उद्यम पूंजी कंपनी के औसत सीईओ से कहीं अधिक प्राप्त हुआ है। वितरण पर गंभीरता से विचार किया जाना चाहिए। आप इसे स्टार्टअप से जुड़ने के तर्क के रूप में उपयोग कर सकते हैं। लेकिन उस तक मत जाओ। घातीय वितरण का सीधा सा मतलब है कि आपको इस बारे में गंभीरता से सोचने की जरूरत है कि कंपनी वक्र पर कहां फिट होगी।

विपरीत दृष्टिकोण यह है कि मानक धारणा उचित या कम से कम अनुचित नहीं है, क्योंकि वास्तव में वितरण वक्र मनमाना है। यह दावा करता है कि आप केवल एक लॉटरी टिकट हैं। यह सच नहीं है। बाद में हम इस बारे में बात करेंगे कि यह सच क्यों नहीं है। अभी के लिए, यह ज़ोर देना पर्याप्त है कि वास्तविक वक्र एक घातांक वितरण है। आपको सभी विवरणों और इस का गहरा अर्थ जानने की जरूरत नहीं है कि इसका क्या अर्थ है। लेकिन इसे महसूस करना महत्वपूर्ण है। यहां तक ​​कि इस पैरामीटर को समझने का एक तरीका बेहद मूल्यवान है।

द्वितीय। सैंड हिल रोड से देखें

पीटर थिएल: हमें जिस चीज के बारे में बात करनी चाहिए, वह रहस्य है जो पूंजीपति लाभ के लिए सहारा लेते हैं। वास्तव में, अधिकांश लाभ नहीं कमाते हैं। तो चलिए बताते हैं इसके बारे में।

रॉयलोफ बोथा: उद्यम पूंजी की लाभप्रदता सर्वविदित है। औसत उपज कई वर्षों से काफी कम स्तर पर बनी हुई है। एक संस्करण के अनुसार, जब 90 के दशक में उद्यम पूंजी कंपनियों ने अच्छा पैसा कमाया था, तो उद्यम पूंजी उद्यमों में अधिक से अधिक धन निवेश करने की सिफारिश के बाद लगभग आँख बंद करके यह एक महत्वपूर्ण घटना थी। इसलिए, इस उद्योग में अत्यधिक मात्रा में धन हो सकता है, और अधिकांश कंपनियों के लिए पैसा बनाना मुश्किल है।

पीटर थिएल: पॉल, उद्यमियों को क्या करना चाहिए ताकि उद्यम पूंजीपति उनका लाभ न उठाएं?

पॉल ग्राहम: संक्षेप में, उद्यम पूँजीपतियों का कोई भी पूर्वाभास नहीं है। वाई-कॉम्बिनेटर वेंचर फंड एक मामूली लीग बेंच है। हम लोगों को सीधे पूंजीपतियों को उद्यम करने के लिए निर्देशित करते हैं। वेंचर कैपिटलिस्ट बुराई या धोखेबाज नहीं हैं, ऐसा कुछ भी नहीं है। एक अच्छा सौदा समापन के दृष्टिकोण से, एक बुरा नहीं है, और यह किसी भी लेनदेन पर लागू होता है, एक अच्छी कीमत पाने का सबसे अच्छा तरीका प्रतियोगिता है। उद्यम पूंजीपतियों को आपके उद्यम में निवेश करने के लिए आपस में प्रतिस्पर्धा करनी चाहिए।

पीटर थिएल: हमने इस पाठ में चर्चा की कि प्रतिस्पर्धा कितनी भयावह हो सकती है। लेकिन शायद यह इतना बुरा नहीं है जब उद्यम पूंजीपति प्रतियोगिता में प्रवेश करते हैं। व्यवहार में, आप कभी भी केवल एक निवेशक को शामिल नहीं करेंगे। सबसे अधिक संभावना है, आपको या तो दो निवेशकों में दिलचस्पी होगी, या एक भी नहीं। इसके लिए यहां एक निंदक स्पष्टीकरण है: अधिकांश उद्यम पूंजीपति निर्णय लेने की अपनी क्षमता के बारे में अनिश्चित हैं। वे बस दूसरों के फैसलों की नकल करने की कोशिश कर रहे हैं।

पॉल ग्राहम: लेकिन निवेशक भी प्रत्याशा में रुचि रखते हैं। इंतजार करने का मतलब है इस कंपनी के बारे में अधिक जानकारी प्राप्त करने में सक्षम होना। इसलिए, इंतजार करना आपके लिए केवल बुरा है अगर संस्थापक इंतजार करते समय कीमत बढ़ाते हैं। वेंचर कैपिटलिस्ट स्टार्टअप्स की तलाश में हैं जो अगला Google बन जाएगा। वे निवेश पर 2x वापसी के बारे में शांत होते हैं। लेकिन इन सबसे बढ़कर, वे गूगल जैसे मौके को चूकना नहीं चाहते।

पीटर थिएल: पैसे कमाने वाले वेंचर कैपिटलिस्ट कैसे न बनें?

रूलोफ़ बोथा: चूंकि स्टार्टअप्स में निवेश के परिणामों का वितरण एक घातीय नियम का पालन करता है, आप केवल चेक लिखकर लाभ कमाने के लिए इंतजार नहीं कर सकते। यही है, आप केवल एक वस्तु के रूप में निवेश की पेशकश नहीं कर सकते। आपको विभिन्न तरीकों से कंपनी की मदद करने में सक्षम होना चाहिए, जैसे कि उनकी ओर से अपने कनेक्शन का उपयोग करना या सहायक सलाह। सिकोइया फाउंडेशन 40 वर्षों से सक्रिय है। आप केवल नकद प्रदान करके ही लाभ प्राप्त नहीं कर सकते।

पॉल ग्राहम: प्रमुख उद्यम पूंजी कोष को अपने निर्णय लेने के लिए मजबूर किया जाता है। वे किसी और का अनुसरण नहीं कर सकते क्योंकि हर कोई उनका अनुसरण करता है! सिकोइया फाउंडेशन को देखें। यह फंड बहुत अनुशासित है। यह एक बिजनेस स्कूल की छात्र बिरादरी कंपनी नहीं है जो संस्थापकों को लैरी और सर्गेई जैसे लोगों को चुनने के लिए आधार बनाती है। Sequoia सावधानी से भावी निवेश अनुसंधान दस्तावेज तैयार करता है ...

रूलोफ़ बोथा: लेकिन शोध संक्षिप्त है। यदि आप तैयारी कर रहे हैं या सोचते हैं कि आपको 100 पृष्ठों के दस्तावेज़ की आवश्यकता है, तो आप पेड़ों के पीछे जंगलों को नहीं देखेंगे। आपको 3-5 पृष्ठों पर जानकारी केंद्रित करने में सक्षम होना चाहिए। यदि कोई संक्षिप्त विवरण नहीं है, तो कुछ भी नहीं होगा।

पीटर थिएल: निजी क्षेत्र के भीतर भी, शायद एक तरह का घातीय कानून है जिसे निर्देशित किया जाना चाहिए। उदाहरण के लिए, यदि कोई स्टार्टअप विभिन्न तरीकों से लाभ कमाने पर जोर देता है, तो यह एक समस्या है। आय वितरण के घातीय कानून में कहा गया है कि लाभ का एक स्रोत हावी होगा। शायद आपने अभी तक आय के इस विशिष्ट स्रोत की खोज नहीं की है, और निश्चित रूप से, आपको इस बारे में सोचने की आवश्यकता है। लेकिन मुख्य बिंदु ए से लाभ कमा रहा है। निवेशक ए से ई के माध्यम से लाभ कमाने से डरता है।

रूलोफ़ बोथा: लिंक्डइन एक अपवाद है जो नियम की पुष्टि करता है। इसकी आय की तीन धाराएँ हैं, जो काफी समान हैं। वास्तव में, यह कहीं और नहीं है। बहुत कम से कम, यह बहुत ही असामान्य है।

पीटर थिएल: क्या वाई-कॉम्बिनेटर कंपनियां एक घातांक वितरण विधि का पालन करती हैं?

पॉल ग्राहम: हाँ। सही

पीटर थिएल: इनक्यूबेटर्स अविश्वसनीय हो सकते हैं। मैक्स लेविचिन ने इसकी स्थापना की थी। उसके पास एक लंबा चक्र था, ऐसा लगता है, यहां तक ​​कि एक वार्षिक भी। यह कुछ पागल इंटरकंपनी गतिकी के लिए किया जाता है। ये सभी लोग एक ही नावों में नौकायन करते हैं, लेकिन घातीय कानून की गतिशीलता के कारण वे पूरी तरह से अलग जहाजों में समाप्त हो जाते हैं। जुदाई बहुत तेज है। यह समझना कि विभिन्न लोग अलग-अलग परिणाम क्यों प्राप्त करते हैं, बहुत मुश्किल हो सकता है।

रूलोफ़ बोथा: लोग हमेशा सराहना नहीं करते हैं और किसी उद्यम के मूल्य में तेजी से वृद्धि को नहीं समझते हैं जब यह "बंद" हो जाता है। वे निवेश पर वापसी के बड़े पैमाने पर विषमता को कम करते हैं। उन्होंने सुना है कि कंपनी को अब अरबों डॉलर का मूल्य दिया गया है, और हैरान हैं, क्योंकि यह छह महीने पहले ही 200 मिलियन डॉलर का था। घातीय वृद्धि के लिए एक और स्पष्टीकरण यह धारणा है कि सिलिकॉन वैली उद्यम पूंजीवादी पागल हो गए हैं।

पीटर थिएल: पेपल शेयरों के मूल्य में सबसे सफल वृद्धि के परिणामस्वरूप कंपनी के मूल्य में 5 गुना वृद्धि हुई। लेकिन मूल्य में इस तरह की वृद्धि दूरगामी थी। यानी यह इस तरह नहीं था: हम x लेते हैं और 5 से गुणा करते हैं, लेकिन एक टिप्पणी थी कि लागत समीचीन है, आशाजनक भविष्य के लिए धन्यवाद। वास्तविक मूल्य हमेशा भविष्य में होता है। स्पष्ट दृष्टिकोण की अनुपस्थिति में, जिसे आप दिखा सकते हैं, लोग एक अच्छी तरह से परिभाषित अतीत को पकड़ते हैं। आप इसे कैसे मना कर सकते हैं: "जब 3 महीने पहले यह x था तो इसकी कीमत 5x कैसे हो सकती है?"

पॉल ग्राहम: आप यह भी कह सकते हैं कि पूरी दुनिया तेजी से एक घातीय कानून का रूप ले रही है। अब लोग कई अलग-अलग खेमों में बंट गए हैं। यदि सभी को जनरल मोटर्स जैसी 10 कंपनियों में से एक के लिए काम करना था - जैसा कि शायद जापान में हो रहा है - यह घातीय कानून की वक्र को सीधा कर देगा और इसे सीधा कर देगा। वितरण समूहीकृत किया जाएगा क्योंकि हर कोई जुड़ा हुआ है। लेकिन कई सैगिंग की उपस्थिति में और लोगों के अलगाव में, चरम सीमाओं का निर्माण होता है। और हम शर्त लगा सकते हैं कि यह प्रवृत्ति भविष्य में भी जारी रहेगी।

रूलोफ़ बोथा: एक और बात जो लोगों के साथ संघर्ष करती है वह यह धारणा है कि इतनी बड़ी कंपनियों को बनाना बहुत जल्दी संभव है, अक्सर एक रात में। पेपाल की शुरुआत में, लगभग 300 मिलियन इंटरनेट उपयोगकर्ता थे। अब उनमें से 2 बिलियन हैं। हमारे पास अधिक मोबाइल फोन हैं, क्लाउड डेटा प्रोसेसिंग है। वृद्धि के कई अवसर हैं। इसलिए, एक उद्यमी के रूप में इस तरह के एक विशाल प्रभाव को रखने की क्षमता में गुणात्मक अंतर है।

दर्शकों से प्रश्न: क्या वितरण तेजी से शेयरों की कीमत के बढ़े हुए, कम या अपरिवर्तित अनुमान को दर्शाता है या वितरण वक्र पर कंपनी के लिए एक विशिष्ट स्थान दिखाता है?

पीटर थिएल: सबसे पहले, यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि जब आप किसी स्टार्टअप से जुड़ते हैं या उसे लॉन्च करते हैं, तो आप उसमें पैसा लगाते हैं। एक जेब में आपका सारा पैसा। लेकिन घातीय वितरण के कारण, आपके निवेशक आपके समान ही हैं। एक तरह से उद्यम पूंजीपतियों का पैसा भी आपकी जेब में है। उनके पास आपकी तुलना में थोड़ी अधिक जेब है, लेकिन फिर से, घातीय कानून के लिए धन्यवाद, इतना नहीं। वेंचर कैपिटल एक प्रत्यक्ष निवेश नहीं है, जहां आप निवेश पर ठोस 2- या 3 गुना रिटर्न प्राप्त कर सकते हैं।
कोई इस प्रश्न को दोहरा सकता है: क्या यह बाजार की अक्षमता नहीं है? मेरी पूर्वव्यापी परीक्षण आवश्यकता यह है कि जब भी आपकी कोई कंपनी, एक दूरदर्शी उद्यम पूंजीपति के नेतृत्व में पूर्ण आनुपातिक वित्त पोषण प्रदान करे, तो शेयर की कीमतों में वृद्धि होती है।

रोयलोफ़ बोथा: मेरे पास वह जानकारी नहीं है जिसकी आपको आवश्यकता है, लेकिन मेरा अंतर्ज्ञान कहता है कि यह सच है। लेकिन केवल सबसे अच्छा उद्यम पूंजीपतियों के लिए। यदि उद्यम पूंजीवादी पर्याप्त या दूरदर्शी नहीं है, तो रिवर्स अच्छी तरह से हो सकता है। कंपनियों को बहुत अधिक पैसा मिल सकता है, शुरू करने के लिए 15 महीने हो सकते हैं। वे आत्मसंतुष्ट हो जाते हैं, उनमें आलोचनात्मक सोच का अभाव होता है। 9 महीनों के बाद, कुछ अप्रत्याशित होता है और इससे संकट पैदा होता है। और कोई भी उनमें निवेश नहीं करना चाहता है।

पीटर थिएल: यहां तक ​​कि अगर आप पूंजी के कमजोर पड़ने को ध्यान में रखते हैं, तो स्टॉक के मूल्य में वृद्धि होने पर चीजें आपके साथ अच्छी तरह से चलेंगी। लेकिन यहां तक ​​कि स्टॉक की कीमतों में मामूली कमी भी विफलता का कारण बनती है, जिसका मुख्य कारण मुख्य खिलाड़ियों के बीच कलह है। यदि आप बहुत अधिक स्मार्ट निवेशक के साथ व्यापार करने जा रहे हैं जो आपको बहुत अधिक रेटिंग देता है, तो आपको यह पैसा तभी लेना चाहिए जब यह अंतिम धन हो जो आप लेने जा रहे हैं।

दर्शकों से प्रश्न: क्या वितरण वक्र का आकार बदलता है या क्या यह निवेश के समय या चरण पर निर्भर करता है?

पीटर थिएल: वक्र चढ़ाई की पूरी लंबाई के साथ पर्याप्त खड़ी है। फाउंडर्स फंड प्रत्येक फंड के लिए 7-10 कंपनियों में निवेश करने की कोशिश करता है। उनका लक्ष्य निवेश पर 10 गुना रिटर्न प्राप्त करना है। क्या इस तरह का निवेश रिटर्न मिलना मुश्किल है? समान रूप से मुश्किल $ 10 मिलियन से $ 100 मिलियन तक, $ 100 मिलियन से $ 1 बिलियन तक, या $ 1 बिलियन से $ 10 बिलियन तक। एक ट्रिलियन को $ 100 बिलियन से निकालना कठिन है, क्योंकि दुनिया इतनी बड़ी नहीं है। Apple का $ 500 बिलियन का पूंजीकरण है और Microsoft का $ 250 बिलियन। वहाँ घातीय वितरण ऊपर की ओर बस अविश्वसनीय है।

व्यवसाय के स्वर्गदूतों के स्तर पर भी यही लागू होने की संभावना है। व्यापार स्वर्गदूतों का निवेश वातावरण प्रायोजकों-निवेशकों के लिए एक समृद्ध साइट है, विशेष रूप से अब, व्यवसाय स्टार्टअप्स (JOBS अधिनियम) के जबरन स्टार्टअप पर कानून को अपनाने के साथ। लेकिन, कुछ राय के अनुसार, व्यापार स्वर्गदूत बाकी की तुलना में घातीय कानून की गतिशीलता से भी कम परिचित हैं, और इसलिए वे आमतौर पर एक ही कंपनी को पछाड़ते हैं।

रॉयलोफ बोथा: उद्यम पूंजी फर्मों के लिए 50% दिवालियापन दर है। ऐसा वक्र सोचो। उनमें से आधे शून्य पर आ जाएंगे। वित्तपोषण के अंतिम चरण में, पहले से ही निवेश में वृद्धि हुई है, जो स्थिति को इतना कट्टरपंथी नहीं बनाती है। कुछ लोग दिवालियापन के बहुत कम स्तर के साथ निवेश पर 3-5 गुना रिटर्न हासिल करते हैं। लेकिन यहां तक ​​कि यह उद्यम पूंजी मॉडल अभी भी घातीय कानून के अधीन है। वक्र बस इतनी खड़ी नहीं है।

दर्शकों से प्रश्न: क्या होगा यदि आपके व्यवसाय का मूल्य $ 50 मिलियन है, और आप इसे बढ़ा नहीं सकते हैं?

पॉल ग्राहम: यह धारणा बेतुकी है। आप चाहें तो इसे बढ़ाएं। निश्चित कंपनी के आकार जैसी कोई चीज नहीं है। कंपनियां स्वाभाविक रूप से प्रतिबंधात्मक नहीं हैं। Microsoft या Apple को देखें। उन्होंने छोटे उत्पादों के उत्पादन से शुरुआत की। फिर, जैसे-जैसे सफलता मिली, उनका पैमाना बढ़ता गया, और इकाइयाँ सामने आईं।

मुझे समझाएं कि आकांक्षा की कम सीमा होना बिल्कुल शानदार है। यदि आप $ 50 मिलियन की कंपनी चाहते हैं, तो यह बहुत अच्छा है। बस उद्यम पूंजी को स्वीकार न करें, या कम से कम उद्यम पूंजीपतियों को अपनी योजनाओं के बारे में न बताएं!

पीटर थिएल: यदि आप अपनी प्रस्तुति के अंत में यह कहते हुए कि आप अपनी कंपनी को 18 महीनों में $ 20 मिलियन में बेचने जा रहे हैं, तो आप निवेशकों के बीच बहुत चिंता पैदा करेंगे।

श्रोताओं से प्रश्न: यदि आपने बहुत सारे दौर बिताए और क्या गलत हुआ तो क्या होगा, और आपके वर्तमान निवेशक अधिक निवेश नहीं करना चाहते हैं?

पॉल ग्राहम: इस विकास के साथ, आप निवेशक बैठकों में अपना समय बर्बाद कर रहे हैं। कई राउंड से जुड़ी उनकी अवसर लागत बहुत अधिक है। लोग केवल एक दर्जन बैठकें कर सकते हैं। थोड़ा और वे विस्फोट करेंगे। इसलिए, वे आपको बेचने की कोशिश करेंगे।

पीटर थिएल: इस तरह के एक अपर्याप्त परिणाम अन्य निदेशक मंडल के समापन के साथ जुड़े अन्य लागतों का कारण बनता है। निदेशक मंडल को बदलने के साथ महत्वपूर्ण प्रतिष्ठित लागतें जुड़ी हैं। इसलिए सार्वजनिक छवि के बीच एक बड़ी खाई है - उद्यम पूंजीपति किस तरह से अपनी सभी कंपनियों और उनके समान उपचार पर ध्यान देते हैं - और हकीकत कानून के अनुसार वास्तविकता।

रूलोफ़ बोथा: और शायद इससे भी बदतर जब परेशान कंपनियां वास्तव में सफल लोगों की तुलना में आपका अधिकांश समय ले सकती हैं।

पीटर थिएल: यह संसाधनों की बर्बादी है। ऐसी स्थितियों में कार्रवाई के लिए विभिन्न विकल्प हैं। एक चरम पर, आप बस चेक लिखते हैं और व्यापार से बाहर निकलते हैं। दूसरे चरम पर, आप किसी की भी मदद कर रहे हैं, जिसे उसकी जरूरत के हिसाब से मदद चाहिए। स्पष्ट सत्य यह है कि पैसा बनाने का सबसे अच्छा तरीका सभी की मदद करने का वादा करना है, लेकिन इसके बाद केवल उन लोगों की मदद करें जो निवेश के लिए सबसे अच्छा रिटर्न प्रदान करते हैं।

दर्शकों से प्रश्न: बिल गेट्स ने वित्तपोषण को आकर्षित नहीं किया और परिणामस्वरूप Microsoft में बड़ी हिस्सेदारी मिली। यदि कोई उद्यम उद्यम पूंजी को आकर्षित करने के बजाय अपने दम पर तोड़ सकता है, तो उसे क्या करना चाहिए?

पॉल ग्राहम: एक उद्यम पूंजीपति आपको भविष्य के विकास की गारंटी दे सकता है। आप तब तक इंतजार कर सकते हैं जब तक आपका लाभ वित्त एक्स के लिए पर्याप्त नहीं है। लेकिन अगर आप काफी अच्छे हैं, तो कोई आपको एक्स करने के लिए पैसे देगा। यदि प्रतियोगिता है, तो आपको तत्काल एक्स करने की आवश्यकता हो सकती है। इसलिए, यदि आप गलतियाँ नहीं करते हैं, तो उद्यम पूंजी वास्तव में आपकी मदद कर सकती है।

रॉयलोफ बोथा: यदि हम चेक के सरल लेखन की आवश्यकता है तो हम व्यवसाय नहीं करेंगे। उद्यमी इस दृष्टिकोण को तब लागू करते हैं जब वे कंपनियां बनाते हैं। लेकिन निदेशक मंडल और उद्यम पूंजीपति अपनी आस्तीन ऊपर चढ़ा सकते हैं, सलाह दे सकते हैं और आवश्यक सहायता प्रदान कर सकते हैं। वे उद्यमियों की मदद के लिए तैयार हो सकते हैं। लेकिन आपको इस महत्वपूर्ण विशेषता को न तो कम करना चाहिए और न ही कम करना चाहिए।

पॉल ग्राहम: एक बड़ी उद्यम फर्म का सरल समर्थन आपको कई दरवाजे खोलने में मदद करेगा और कर्मचारियों को काम पर रखने में बहुत मदद करेगा।

पीटर थिएल: यदि आपके व्यवसाय को तत्काल विकास की आवश्यकता नहीं है, तो आप उद्यम पूंजी कोष को आकर्षित करने की आवश्यकता पर पुनर्विचार कर सकते हैं। लेकिन यदि व्यापार में सिद्धांत "विजेता को सब कुछ मिलता है" के अनुसार गतिशीलता है, यदि घातीय कानून के अनुसार वितरण का सिद्धांत खेल में आता है, तो आपको उद्यम पूंजी की आवश्यकता है। यह आपके व्यवसाय का 25% देने के लायक है अगर यह आपको अपने आला पर कब्जा करने की अनुमति देता है।

दर्शकों से सवाल: क्या सिकोया और अन्य प्रमुख उद्यम पूंजी फर्म अतिरिक्त समर्थन उपायों के मामले में कठिन प्रारंभिक समझौते की पेशकश करते हैं? या अतिरिक्त गैर-मौद्रिक मूल्य के निर्माण के बारे में यह सब प्रचार है?

रूलोफ बोथा: फूला हुआ नहीं। वास्तव में, सब कुछ व्यक्तिगत है। आप किसके साथ व्यापार कर रहे हैं? क्या आप उन पर भरोसा कर सकते हैं? मैं अपने भाई को अधिकांश उद्यम पूंजी फर्मों के लिए नहीं भेजूंगा। लेकिन कुछ काफी अच्छे हैं। आपको वास्तव में अच्छी तरह से पता होना चाहिए कि आप जिन लोगों के साथ काम करना चाहते हैं। वास्तव में, आप एक दीर्घकालिक संबंध में प्रवेश कर रहे हैं।

जरा खुद को किनारे से देखो। शायद इसका जवाब आपके स्टैनफोर्ड डिप्लोमा में है। ये "सिग्नल" आपको थोड़ी मदद करेंगे। यदि आप कुछ उद्यम पूंजीपतियों के समर्थन पर भरोसा करते हैं तो यह सच है। नाम का एक बड़ा मूल्य है, इसके अलावा अन्य महत्वपूर्ण चीजें जैसे आवश्यक परिचितों को स्थापित करना। रणनीतिक दिशा को निर्धारित करना अक्सर मुश्किल होता है जिसमें आगे बढ़ना है, लेकिन आप विभिन्न दिलचस्प और उपयोगी तरीकों से खुद इस पर आएंगे। यहां तक ​​कि अगर हमारे पास जवाब नहीं है, तो सबसे अधिक संभावना है कि हम पहले से ही समान समस्याओं का सामना कर चुके हैं और उद्यमियों को इन मुद्दों पर विचार करने में मदद कर सकते हैं।

दर्शकों से सवाल: अभी, उद्यमी 2 साल या उससे कम समय में $ 40 मिलियन में कंपनी को बेचने की कोशिश कर रहे हैं। मुद्दा यह है कि लंबे समय तक जटिल सिस्टम बनाने के बजाय, महत्वहीन विकास को बेचा जाए। क्या कारण है और इसका परिणाम क्या है? उद्यमियों का लालच? वेंचर कैपिटलिस्ट तकनीकी नवाचार को महत्व नहीं देते हैं?

पॉल ग्राहम: मैं नवाचार की कमी के आधार से सहमत नहीं हूं। 50 मिलियन कंपनियां नए तकनीकी समाधान लागू करती हैं। मेरा आवेदन किया। हमने मुख्य रूप से इंटरनेट एप्लिकेशन बनाए। हमने LISP पर जटिल विकास किया, जबकि बाकी ने CGI स्क्रिप्ट लिखीं। और स्पष्ट रूप से, 50 मिलियन बहुत है। हम सभी लोग कंपनी को 1.5 बिलियन डॉलर में नहीं बेच सकते, आखिरकार ... [पीटर को देखता है]।

पीटर थिएल: मुझे इस प्रश्न को फिर से समझने दो: क्या उद्यम पूंजीपति आय उत्पन्न करने के त्वरित तरीके खोज रहे हैं? क्या हमें उन कंपनियों की तुलना में अधिक प्रसार वाली पूंजी मिल रही है जो हमें चाहिए?

पॉल ग्राहम: मुझे नहीं लगता कि निवेशकों का कंपनियों पर वास्तव में इतना बड़ा प्रभाव है। वे असहमत नहीं हैं, और कहते हैं कि नहीं, इस मूर्खतापूर्ण y के बजाय यह महान कार्य x करें। बेशक, लोगों का एक समूह नकल करने की कोशिश कर रहा है जो वे सरल मानते हैं।वाई-कॉम्बिनेटर संभवत: अगले चक्र में हजारों इंस्टाग्राम जैसी ऐप को फ़िल्टर करेगा।

रूलोफ बोथा: अगर कोई मेरे पास आया, और मैं समझूंगा कि वह कंपनी को बस तत्काल बेचने की कोशिश कर रहा है, तो मैं भाग जाऊंगा। लेकिन अधिकांश संस्थापकों ने फाइनेंसिंग तंत्र में विशेषज्ञता के साथ एक बिजनेस स्कूल से स्नातक नहीं किया, जो इस बात की सटीक गणना करता है कि कौन सी दिशा उन्हें सबसे अधिक लाभ लाएगी। अधिकांश अच्छे संस्थापक ऐसे लोग हैं जो समस्याओं को हल करते हैं जो उन्हें परेशान करते हैं। Google AltaVista में निराशा से कार्यान्वित एक शोध परियोजना से बढ़ गया।

पीटर थिएल:घातीय वक्र की गतिशीलता के लिए एक अजीब निष्कर्ष यह है कि जो लोग वास्तव में अच्छी कंपनियों का निर्माण करते हैं, एक नियम के रूप में, उन्हें बेचने में संकोच करते हैं। यह लगभग हमेशा मामला है। और यह ऑफर की कमी के कारण नहीं है। विरोधाभासी रूप से, जो लोग बड़े पैमाने पर पैसे से प्रेरित होते हैं, वे घातीय कानून की दुनिया में बहुत पैसा नहीं बनाते हैं।

श्रोताओं से प्रश्न: यदि अधिकांश पैसा ऐसे लोगों से आता है जो बहुत अधिक कमाई नहीं करना चाहते हैं, तो आप एक निवेशक के रूप में इस विरोधाभास से कैसे निपटते हैं?

रूलोफ़ बोथा:एक साधारण 2 x 2 मैट्रिक्स पर विचार करें: एक अक्ष पर आपके पास संस्थापक हैं जो सरल या कठिन हैं, और दूसरी धुरी पर आपके पास एक असाधारण संस्थापक और एक साधारण संस्थापक है। यह पता लगाना आसान है कि किस प्रकार का चतुर्थवर्गीय उद्यम पूंजीपति पैसा कमाता है।

दर्शकों से प्रश्न: यदि घातीय वितरण का सिद्धांत बहुत महत्वपूर्ण है, तो वाई-कॉम्बिनेटर फंड कैसे सफल हुआ?

पॉल ग्राहम: बिंदु बहुत तेज गिरावट है। वास्तव में, वाई-कॉम्बिनेटर फंड को बहुत अच्छे राष्ट्रीय और यहां तक ​​कि उम्मीदवारों के अंतरराष्ट्रीय पूल से पहली पसंद मिलती है।

पीटर थिएल:मैं या तो वाई-कॉम्बिनेटर फंड का समर्थक या प्रतिद्वंद्वी नहीं बनना चाहता। कुछ वे अच्छा करते हैं, लेकिन कुछ, शायद बदतर। यदि आप एक इनक्यूबेटर में जाते हैं, और यह वाई-कॉम्बिनेटर नहीं है, तो इसे नकारात्मक अनुशंसा के रूप में माना जाता है। यह बर्कले डिप्लोमा की तरह है। यह सिर्फ स्टैनफोर्ड नहीं है। आप एक भ्रमित कहानी बता सकते हैं कि आपने वहां कैसे अध्ययन किया, क्योंकि आपके माता-पिता के पास एक बड़ा बंधक था या ऐसा कुछ था। लेकिन यह एक मजबूत नकारात्मक संकेत है, जिसके बारे में भूलना मुश्किल है।

दर्शकों से प्रश्न: क्या आप संस्थापकों या विचारों को वित्त देते हैं?

पॉल ग्राहम:संस्थापकों। विचार केवल संस्थापकों की मानसिकता को दर्शाते हैं। हम जिद्दी और आविष्कारशील लोगों की तलाश में हैं। मुख्य बिंदु इन गुणों का संयोजन है। ज़िद अपने आप में बेकार है। आप हठ कर सकते हैं और लगातार दीवार के खिलाफ अपना सिर पीट सकते हैं। लेकिन दरवाजा खोजने में जिद्दी होना बेहतर है, और फिर आसानी से इसके माध्यम से जाना।

रूलोफ़ बोथा: शायद ही कभी ऐसे लोग होते हैं जो स्पष्ट रूप से और स्पष्ट रूप से एक समस्या की पहचान कर सकते हैं और इसे हल करने के लिए सुसंगत दृष्टिकोण तैयार कर सकते हैं।

पीटर थिएल: यही कारण है कि संस्थापक टीम का गहन अध्ययन करना बहुत महत्वपूर्ण है।

रूलोफ़ बोथा:आप संस्थापकों से उनकी पसंद के बारे में पूछकर बहुत कुछ सीख सकते हैं। आपके जीवन में क्या महत्वपूर्ण विकल्प आए हैं और आपने क्या निर्णय लिए हैं? आपके पास क्या विकल्प थे? आपने इस संस्था में प्रवेश क्यों किया? आप इस शहर में क्यों गए?

पॉल ग्राहम: घातीय कानून का एक और परिणाम यह है कि कई मुद्दों पर अंतराल होना सामान्य है, जब तक कि यह वास्तव में महत्वपूर्ण क्षेत्रों को कवर नहीं करता है। Apple लोग नियंत्रण से बाहर थे और खराब कपड़े पहने थे। लेकिन वे माइक्रोप्रोसेसरों के महत्व को समझते थे। लैरी और सर्जी ने खोज के महत्व को समझा।

पीटर थिएल:यशायाह बर्लिन ने हेजल और फॉक्स नामक एक निबंध लिखा। निबंध प्राचीन ग्रीक कवि की पंक्ति को समर्पित है: लोमड़ियों को बहुत कम चीजें पता हैं, और हेजहॉग एक महत्वपूर्ण बात जानते हैं। लोग सोचते हैं कि लोमड़ी बेहतर हैं क्योंकि वे चुस्त हैं और व्यापक ज्ञान रखते हैं। लेकिन व्यवसाय में, यदि आपको दो में से किसी एक को चुनना है, तो हेजहोग होना बेहतर है। लेकिन आपको अभी भी बहुत सारी छोटी चीजें सीखने की कोशिश करनी चाहिए।

श्रोताओं से प्रश्न: आपने पूर्वव्यापी परीक्षण उदाहरण में "दूरदर्शी उद्यम पूंजीपतियों" का उल्लेख किया। ये चतुर उद्यम पूंजीपति कौन हैं?

पीटर थिएल: सामान्य संदिग्ध। अगला सवाल।

दर्शकों से सवाल: क्या आप रात में जागते रहते हैं? आप सबसे ज्यादा किस बात से डरते हैं?

पॉल ग्राहम:मुझे डर है कि किसी घटना के कारण मैं व्यक्तिगत रूप से और भी अधिक काम करूंगा। आपका सबसे बड़ा रॉयलोफ क्या है? एंड्रेसन होरोविट्ज़?

रूलॉफ़ बोथा: यह कहने के लिए पर्याप्त है कि आप अपने अगले निवेश के रूप में अच्छे हैं।

दर्शकों से सवाल: क्या कोई उद्यमी उद्यम पूंजी को आकर्षित करने में सक्षम होगा यदि वह पहले ही निवेश प्राप्त कर चुका है और दिवालिया हो गया है?

पॉल ग्राहम: हाँ।

रूएलोफ़ बोथा: पेपल से पहले, मैक्स में दो विफलताएं थीं, है ना? अब, यह एक मिथक है कि दिवालियापन एक कलंक है। कुछ देशों में, जैसे कि फ्रांस, यह सच है। दिवालिया होने पर नीचे देखा जाता है। लेकिन संयुक्त राज्य अमेरिका में काफी हद तक, और विशेष रूप से सिलिकॉन वैली में।

पीटर थिएल:लेकिन फिर भी, किसी को आसानी से व्यावसायिक असफलताओं से संबंधित नहीं होना चाहिए। फिर भी, विफलता की कीमत काफी अधिक है।

पॉल ग्राहम: ज्यादातर, यह इस बात पर निर्भर करता है कि यह दुर्घटना क्यों हुई। डाल्टन कैल्डवेल ने संगीत व्यवसाय को मार डाला। सब जानते हैं कि उसका अपराधबोध यहाँ नहीं है। मानो माफिया ने तुम्हें गोली मार दी हो। इसके लिए आपको दोष नहीं दिया जा सकता

रूलोफ़ बोथा: कभी-कभी असफल स्टार्टअप के साथ अनुभव एक उद्यमी के लिए एक अच्छा काम कर सकता है। यदि आप इससे सबक सीख सकते हैं, तो शायद यह अगली कंपनी के लॉन्च में प्रेरणा या समझ को जोड़ देगा। कई उदाहरण हैं। लेकिन, निश्चित रूप से, आपको विशेष रूप से अनुभव के लिए परियोजना को भरने की आवश्यकता नहीं है जो भविष्य में आपके लिए उपयोगी हो सकता है।

दर्शकों से सवाल: क्या आप किसी एक व्यक्ति की टीम को वित्त देते हैं?
पॉल ग्राहम: हाँ। ड्रू ह्यूस्टन टीम के एकमात्र सदस्य थे। हमने उन्हें सह-संस्थापक खोजने की सलाह दी। उसने पाया। और यह अच्छी तरह से काम किया।

पीटर थिएल: समान शेयरों के साथ दो-व्यक्ति संस्थापकों की बुनियादी टीम आमतौर पर सबसे अच्छा काम करती है। या कभी-कभी यह एक उत्कृष्ट संस्थापक के लिए समझ में आता है जो किसी और की तुलना में बेहतर होगा।

पॉल ग्राहम: फोर पहले से ही बहुत ज्यादा है।

पीटर थिएल:घातीय कानून के संदर्भ में सह-संस्थापकों के बारे में सोचें। एक संस्थापक होने का मतलब है कंपनी का आधा हिस्सा खोना। दो का मतलब है कंपनी का 2/3 हिस्सा देना। लेकिन अगर आप सही लोगों का चयन करते हैं, तो यह संभावना है कि आप उनके साथ दो या तीन गुना अधिक निवेश कर पाएंगे, जितना आपने उनके बिना हासिल किया होगा। इसलिए घातीय कानून की दुनिया में, सह-संस्थापक बहुत अच्छी तरह से काम करते हैं।

अनुवादक से:
मैं पीएम में अनुवाद त्रुटियों और वर्तनी के लिए पूछता हूं। मैं आपको यह भी याद दिलाता हूं कि यह पाठ एक अनुवाद है, इसकी सामग्री कॉपीराइट है, और लेखक की राय मेरे साथ मेल नहीं खा सकती है।

मैं एक बार फिर दोहराता हूं कि मैंने SemenOk2 का अनुवाद किया । स्वरूपण 9e9names । एस्ट्रोपिलॉट के संपादक। सभी को धन्यवाद।