घरेलू उद्यम पूंजी निधि - क्या वे स्टार्टअप उद्योग से भी संबंधित हैं?

मुझे यह स्तंभ लिखने के लिए नए वेंचर फंड जिंज़िस कैपिटल के सह-संस्थापक अलेक्जेंडर ज़ुर्बा के पद से प्रेरित किया गया था, जिसका निर्माण हमने लिखा था ।




यहाँ सिकंदर का पाठ "बिना कट के" है:

"वास्तविक रूप से स्टार्टअप्स का मूल्यांकन कैसे करें?" बहुत सरल, एक ट्रूथ विधि है
पी = पी * ए * बी - डी + ए, जहां
कंपनी का सही आकलन।
प्रति माह कंपनी का वास्तविक लाभ (नकद जो वापस लिया जा सकता है, और कंपनी लंबे समय तक खराब नहीं होगी)।
Aptimistic :) वह अवधि जिसके लिए इस लाभ की भविष्यवाणी महीनों में की जा सकती है (24 से अधिक नहीं)।
इस संभावना की संभावना है कि परिदृश्य पूर्वानुमान से भी बदतर नहीं होगा (0 से 1 तक, जहां 1 एक पारंपरिक मौजूदा एकाधिकार व्यवसाय है जिसमें 10 साल के उद्योग के अनुभव के साथ एक ऊर्जावान टीम है)।
ऋण, प्रतिज्ञा, आदि, जिसके लिए भुगतान करना, झुकाव करना आवश्यक होगा। कंपनी के परिसमापन के मामले में।
कंपनी की संपत्ति (खाते में पैसा, तरल प्रतिभूतियां, संपत्ति जो कंपनी की भागीदारी के बिना बेची जा सकती है, ...)।

स्टार्टअप के लिए निष्कर्ष:
- वहाँ भी राजस्व और संपत्ति नहीं है - शून्य की रेटिंग।
- हॉर्सरैडिश टीम - स्कोर जीरो।
- आपको नहीं पता कि कैसे बेचना है - ZERO की रेटिंग।
- एक मेगाप्रोडक्ट का आविष्कार / प्रोग्राम किया गया है जिसे बेचने वाला कोई नहीं है - एक जीरो रेटिंग।
- विकास में 100500 मिलियन का निवेश किया है, लेकिन आप इसे किसी को भी नहीं बेच सकते हैं, जिसमें शामिल हैं एक पेटेंट के रूप में - शून्य की रेटिंग।
- क्या आपको लगता है कि राजस्व के बिना एक रणनीतिकार को इंस्टाग्राम को कैसे बेचना है - आपने राजस्व के बिना व्यक्तिगत रूप से कितने प्रोजेक्ट बेचे हैं? - स्कोर जीरो।
- एक आदर्श टीम, लेकिन यह स्पष्ट नहीं है कि अगले 2 वर्षों में पैसा कहां है - जीरो की रेटिंग
- उद्योग में, हर दिन सब कुछ बदलता है - शून्य रेटिंग।
- एक विचार के अलावा कुछ नहीं है - ZERO की रेटिंग।
- पहले से ही एक उत्पाद बनाया और यहां तक ​​कि बिक्री शुरू कर दी - रेटिंग अभी भी शून्य है।
- आपको लगता है कि मैं एक गधे हूं और आपके प्रोजेक्ट का प्रोटोटाइप स्टेज पर $ 2 मिलियन का खर्च है - मूल्यांकन अभी भी ज़ीरो है (और जो निवेशक पैसा देता है वह कैसीनो में खेलने के लिए जाना बेहतर होगा)। ”

ये रहा फेसबुक पर ये पोस्ट । उसने एक कारण से मुझे चोट पहुंचाई - वास्तव में, एक स्टार्टअप की आवश्यकताएं सामान्य व्यवसाय के लिए समान हैं। खैर, आइटम "पहले से ही एक उत्पाद बना दिया है और यहां तक ​​कि बिक्री शुरू कर दी है - रेटिंग अभी भी शून्य है" आमतौर पर टिप्पणी के बिना है।

मुझे आपको "स्टार्टअप" शब्द की परिभाषा याद दिलाएं: स्टार्टअप (अंग्रेजी से। स्टार्ट-अप - रन) - एक कंपनी जिसका संचालन गतिविधियों का एक छोटा इतिहास है। एक नियम के रूप में, ऐसी कंपनियां हाल ही में बनाई गईं, विकास के चरण या होनहार बाजारों के अनुसंधान में हैं ।

मैंने प्रकाश डाला, क्योंकि यह मुझे मुख्य बात लगती है, जो एक छोटे व्यवसाय से इंटरनेट स्टार्टअप को अलग करता है, यह एक असत्य व्यवसाय मॉडल की उपस्थिति है।

अलेक्जेंडर ज़ुर्बा - नए उद्यम पूंजी कोष के सह-संस्थापक। मुझे "वेंचर कैपिटल फंड" शब्द की परिभाषा याद दिलाएं: वेंचर कैपिटल फंड (अंग्रेजी उद्यम - एक उद्यम) - एक निवेश फंड जो नवीन उद्यमों और परियोजनाओं (स्टार्टअप्स) के साथ काम करने पर केंद्रित है। वेंचर कैपिटल फंड प्रतिभूति या उद्यमों के शेयरों में उच्च या अपेक्षाकृत उच्च जोखिम के साथ अत्यधिक उच्च रिटर्न की प्रत्याशा में निवेश करते हैं। एक नियम के रूप में, 70-80% परियोजनाएं रिटर्न नहीं लाती हैं, लेकिन शेष 20-30% से लाभ सभी नुकसानों के लिए भुगतान करता है।

यानी वास्तव में, एक उद्यम निधि एक नियमित निवेश निधि से अलग है जिसमें यह खुद एक कंपनी है जो जोखिम भरा और अप्रयुक्त व्यावसायिक परियोजनाओं में निवेश करती है। कोई आश्चर्य नहीं कि यह वापसी के अनुमानित अनुपात के बारे में लिखा गया है। लेकिन इसके लिए उसे प्रोजेक्ट में हिस्सा मिलता है, और अक्सर बड़ा नहीं होता है।

यदि कम या ज्यादा टिकाऊ परियोजनाओं के व्यापार की योजना के आधार पर एक निवेश कोष छोटे, मध्यम और बड़े व्यवसायों में निवेश करता है, तो उद्यम निधि को संभावित रूप से आकर्षक परियोजनाओं के लिए पैसा देना चाहिए।

इस कोर्स का मतलब यह नहीं है कि आपको दाएं और बाएं छोड़ने की जरूरत है। सभी फंडों के पास अपने स्वयं के विशेषज्ञ हैं जो आने वाली परियोजना अनुप्रयोगों का मूल्यांकन करते हैं। और यह वह है जो मुझे ऐसा लगता है, ऐसे स्टार्टअप की तलाश करनी चाहिए जो निवेश के लिए संभावित रूप से आकर्षक हों।

लेकिन इसका मतलब यह भी नहीं है कि सभी स्टार्टअप को सामान्य निवेश कंपनियों के दृष्टिकोण से माना जाना चाहिए। स्टार्टअप एक जोखिम है। यदि आप जोखिम उठाना चाहते हैं, तो बहुत पैसा पाने के लिए - एक उद्यम निधि बनाएं। अगर आप सिर्फ पैसा लगाना चाहते हैं या महंगाई से बचाना चाहते हैं - एक निवेश फंड बनाएं। और निवेश के लिए परियोजनाओं का चयन करें जहां आप लगभग 100% लाभ कमाएंगे।

इसके अलावा, उद्यम निवेशक न केवल परियोजना के लिए पैसा लाता है, बल्कि विशेषज्ञता और संचार भी करता है। यानी गरीब सेल्सपर्स के साथ एक अच्छा स्टार्टअप हो सकता है (या उनकी अनुपस्थिति बिल्कुल) या थोड़ा (जोरदार) गलत बिजनेस मॉडल हो और निवेशक का काम केवल पैसा ही नहीं, बल्कि आपकी जानकारी के लिए भी प्रोजेक्ट में निवेश करके संभावनाओं को समझाना है। यह मुझे लगता है कि यह आदर्श होना चाहिए।

वैसे, 3 साल के लिए ट्विटर 2006 से 2009 तक लाभहीन था। और केवल 2009 में सेवा ने अपना पहला और छोटा लाभ दिखाया। यह पता चला है कि यदि यह परियोजना हमारे साथ दिखाई देती है, तो यह अस्तित्व में नहीं होगी।

इसके अलावा, अलेक्जेंडर के बिंदु ने मुझे छुआ: "एक आदर्श टीम, लेकिन यह स्पष्ट नहीं है कि पैसा अगले 2 वर्षों में कहां है - एक शून्य अनुमान"। यानी अलेक्जेंडर द्वारा प्रस्तुत फंड, टीम को संपत्ति नहीं मानता है। हालाँकि धन के कई प्रतिनिधि बार-बार टीम के महत्व के बारे में बात करते हैं, यह पता चलता है कि टीम का कोई मूल्य नहीं है।

अलेक्जेंडर और मैंने पोस्ट की टिप्पणियों में एक छोटी बातचीत की:

एलेक्सी बोझिन: अलेक्जेंडर, आपके द्वारा वर्णित सब कुछ ठीक है। साधारण व्यवसाय के लिए। लेकिन आप परियोजना में हिस्सेदारी चाहते हैं, आप एक उद्यम निवेशक हैं। और उद्यम पूंजी निवेश हमेशा जोखिम भरा होता है। आप एक व्यवसाय को महत्व देते हैं। यानी आप सिर्फ एक निवेशक हैं स्टार्टअप और उद्यम पूंजी निवेश के साथ इसका कोई लेना-देना नहीं है।

अलेक्जेंडर ज़ुर्बा: अलेक्सेई, अगर निवेश का जोखिम अधिक है, तो मुझे संपत्ति के लिए भी भुगतान क्यों करना चाहिए? मुझे तर्क समझ में नहीं आता।

एलेक्सी बोझिन: आप एक काम कर रहे प्रोजेक्ट के लिए भुगतान करना चाहते हैं जो पैसे लाता है। यह एक ऑनलाइन ऑनलाइन स्टोर के रूप में स्टार्टअप के समान संबंध है। यही है, नहीं, यह विशुद्ध रूप से व्यवसाय है। व्यापार परियोजना। क्या आप अपने आप में एक स्टार्टअप की परिभाषा पाएंगे?

अलेक्जेंडर झुरबा: हां, मैं चल रही परियोजनाओं का हिस्सा बनना चाहता हूं। लेकिन झुकाव। स्टार्टअप्स में निवेश करना चाहिए जो (लो और निहारना) कार्यशील व्यवसाय बन जाएं। और जब मैं कुछ खरीदता हूं, तो मैं इस चीज की कीमत जानना चाहता हूं। किसी भी स्टार्टअप की कीमत शून्य है, योजनाओं और मान्यताओं के अलावा कुछ भी नहीं है।

निष्कर्ष - मूल्यांकन केवल इस बात से निर्धारित होता है कि टीम के पास उस हिस्से से कितना प्रेरित होगा। बाकी सब कुछ बाजार और स्टार्टअप की कामुक कल्पनाएं हैं।

एलेक्सी बोझिन: अलेक्जेंडर, आप इस तरह के स्टार्टअप क्यों हैं? आपके साथ संवाद करने की तुलना में बेवकूफ ऋण लेना उसके लिए अधिक लाभदायक है। उसका एक टर्नओवर है, मॉडल सत्यापित है। आपको उसकी आवश्यकता क्यों है? आपको एक हिस्सा देने की आवश्यकता है।

अलेक्जेंडर झुरबा: अब, यह तथ्य की बात है। क्रेडिट निश्चित रूप से अच्छा है, लेकिन यह सभी को नहीं दिया जाता है, उन शर्तों पर नहीं, हमेशा नहीं, जितना आवश्यक नहीं है, आदि, आदि। इसके अलावा, बैंक कनेक्शन नहीं करेगा, निदेशक मंडल पर नहीं बैठेगा, इस बारे में सोचें कि परियोजना के साथ क्या करना है। बैंक तब संस्थापक के साथ व्यापार नहीं बेचेगा। कुछ इस तरह।

फोर्ब्स डॉट कॉम द्वारा प्रकाशित महिला उद्यम निवेशकों और व्यापार स्वर्गदूतों की सूची में एकमात्र रूसी, रेनाटा अखुनोवा , बातचीत में शामिल हुई। फॉर्मूला.वीसी वेंचर फंड में प्रबंध भागीदार।





मैं निवेशकों और स्टार्टअप से लगातार संवाद करता हूं। दोनों पक्षों के पास एक दूसरे और कुछ आवश्यकताओं के दावे हैं। लेकिन व्यक्तिगत रूप से मैं इस तरह के प्रश्न से आहत था। फंड जोखिम नहीं चाहता है, लेकिन स्टार्टअप में निवेश करना चाहता है।

यह मेरे लिए बहुत अजीब है, पूरे स्टार्टअप उद्योग को दोनों पक्षों के जोखिमों पर बनाया गया है, और जब कोई एक पक्ष दूसरे के लिए अपने जोखिम को स्थानांतरित करने का फैसला करता है, तो यह गलत है।

मैं व्यक्तिगत रूप से अलेक्जेंडर से संबंधित हूं, मैंने एक से अधिक बार अच्छी समीक्षा सुनी है। लेकिन उन्होंने जिस पद के लिए आवाज उठाई, वह मुझे लगता है, पूरे उद्योग के लिए एक कदम पीछे है।

मैं एक सरल उदाहरण दूंगा। सत्ता के गलियारों में किसी ने सोचा था कि विज्ञान के लिए धन आवंटित करना आवश्यक नहीं है। यह प्रत्यक्ष लाभ नहीं लाती है। क्यों कहते हैं कि वे वैज्ञानिकों पर पैसा खर्च करते हैं। शायद उन्होंने कुछ भी आविष्कार नहीं किया? शायद व्यावहारिक कुछ भी नहीं चलेगा? अंत में हमारे पास क्या है, यह स्पष्ट करना आवश्यक नहीं है। हमारे साथ लगभग कुछ भी उत्पादन नहीं किया जा रहा है - हम कहीं से सब कुछ आयात कर रहे हैं। मशीन टूल्स, कंबाइंड, इलेक्ट्रिकल इंजीनियरिंग इत्यादि। लगभग सब कुछ।

और यहाँ मैं startups के साथ एक सादृश्य देखते हैं। कोई भी स्टार्टअप में निवेश करने के लिए मजबूर नहीं कर रहा है? यदि आप इस बाजार में आए हैं, तो एक उद्यम की तरह निवेश करें, न कि केवल एक फंड। सुपर प्रॉफिटेबिलिटी का प्रयास करना कोई अपराध नहीं है, हर किसी की ऐसी इच्छाएं होती हैं। लेकिन एक ही समय में, फंड अतिरिक्त जोखिमों की गणना नहीं करना चाहता है।

एक और उदाहरण है एविएलेसल्स। एक सफल कंपनी, उच्च टर्नओवर, बाजार का एक ठोस हिस्सा - चीजें अच्छी तरह से चल रही हैं। लेकिन अगर हम इसके संस्थापक कोंस्टेंटिन कलिनिन से निवेशकों के बारे में पूछते हैं, तो हम सुन सकते हैं कि हम क्या सुनते हैं (हमारे मास्टर वर्ग से हैबे पर रिपोर्ट)

हमने निवेश देखने की कोशिश की। खैर, "हम" की तरह, मैंने निवेश की तलाश करने की कोशिश की। सभी निवेशक हँसे: “आप क्या हैं? यह किसी प्रकार का कचरा है, यह काम नहीं करेगा, मैं इसमें भाग नहीं लूंगा। इसकी जरूरत किसे है? यह किसी प्रकार की बकवास है। यहाँ वैसे भी दिन है, यहाँ पॉशोशोक है, जो 10 साल पुराना है। एक डीएवीएस है, जो किसी प्रकार का एक प्राचीन है, इसके पूरे देश में 50 बिक्री कार्यालय हैं। यहाँ वे अच्छी तरह से कर रहे हैं, लेकिन आप बिल्कुल भी समझ में नहीं आ रहे हैं। "

क्या आप समझते हैं?

विश्लेषक विशेषज्ञ जो स्टार्टअप्स के आने वाले प्रवाह पर काम करते हैं - केवल खुलकर भ्रमपूर्ण परियोजनाओं को मात दे सकते हैं। और संभावित रूप से अच्छे लोगों को पहचानना बहुत मुश्किल है।

मैंने अलेक्जेंडर से संपर्क किया और उन्हें एक अतिरिक्त टिप्पणी देने के लिए कहा। शायद मुझे कुछ गलत लगा। यहाँ वह जोड़ा गया है (शैली बरकरार):

"मेरी राय वैश्विक है - उद्यम में इस तथ्य पर आधारित कामुक कल्पनाओं का एक बड़ा बुलबुला है कि" यह पहले जैसा नहीं है, यह अलग है। " पहले, उन्होंने किराए पर लिया या बोनस दिया, अब वे 10% कंपनियों को लाखों रुपये देते हैं और इसे एक अच्छा सौदा मानते हैं।

शुरुआती दौर में निवेशक ओवरपे करते हैं - यह मेरी राय है। साधारण वास्या, जो काम पर रखा जा रहा है, और वास्या, जो एक उद्यमी है - के बीच का अंतर केवल वास्या एक उद्यमी हो सकता है (यदि संभव हो तो) 10 रूबल बनाएगा। और इसके लिए उसे वेतन और अर्ध-आभासी मिलियन डॉलर का भुगतान किया जाएगा।

यह स्पष्ट है कि प्रेरणा महत्वपूर्ण है, लेकिन आपको कुदाल को कुदाल कहने की आवश्यकता है। नमस्कार, मैं वास्या हूं, मेरे पास कार्यों को निर्धारित करने और खुद को हल करने की क्षमता के अलावा कोई भी कमबख्त नहीं है, मुझे कंपनी के 40% के लिए एक मिलियन दें, अन्यथा 2 साल बाद मैं आपको आपसे डंप कर दूंगा।

यह ईमानदार है, न कि व्यवसाय के लिए वैली प्रथाओं के लिए राउंड ए पर एक मिलियन रुपये खर्च होते हैं। "

मैंने रेनाटा अखुनोवा से भी संपर्क किया, यहाँ उसने क्या टिप्पणी की:

“यह एक मृत अंत रास्ता है जब विकास की आवश्यकता वाला एक विदेशी व्यवसाय आपका व्यवसाय बन जाता है और आप एक उद्यम निवेशक बन जाते हैं। इसलिए, शुरू में आपको अवधारणाओं और अपनी इच्छाओं पर निर्णय लेने की आवश्यकता है: "मैं एक उपग्रह हूं" या "मैं एक केंद्र हूं"।

यदि ब्याज की कंपनी कम रेटिंग के साथ सहमत है, तो उद्यम निवेशकों के पास प्रभावी ढंग से इस तरह की कंपनी के प्रबंधन के लिए कई अन्य तरीके हैं, बस एक बड़ा और सस्ता टुकड़ा छीनने के लिए। आखिरकार, एक उद्यम निवेशक का मूल्य एक युवा कंपनी में क्षमता पर विचार करना है, कभी-कभी कंपनी के लिए भी अदृश्य।

उद्यम पूंजी व्यवसाय की संस्कृति उन कंपनियों में निवेश करना है, जिन्हें आप, निवेशक, अतिरिक्त मूल्य दे सकते हैं, और यह पैसे के समान नहीं है। मैं जानबूझकर यहां अंग्रेजी शब्द का उपयोग करता हूं, क्योंकि आप इसे विभिन्न तरीकों से अनुवाद कर सकते हैं - अतिरिक्त अर्थ, मूल्य, गुण - और ये सभी विकल्प समान रूप से सही हैं, इस मामले में।

एक दुर्लभ कंपनी शून्य के लायक है। यह अधिक महत्वपूर्ण है कि निवेशक का अतिरिक्त मूल्य "शून्य" के बराबर नहीं है। कंपनी के मूल्य के बारे में सोचना बेहतर है, घातीय वृद्धि के ग्राफ को देखते हुए - यह एक पर्याप्त अनुमान लगाने में मदद करेगा। निवेशक उस मूल्य के हिस्से के लिए भुगतान करता है जो ऐसे निवेशक के अतिरिक्त मूल्य के कारण उसके मूल्य में वृद्धि होने पर घातीय वृद्धि दे सकता है।

और यह वृद्धि इस बात पर निर्भर नहीं करती है कि निवेशक कंपनी के मूल्यांकन को कम करने में कितना कामयाब रहा, लेकिन उसने अपनी भागीदारी से इसे कितना बढ़ाया। सूत्र आम तौर पर चर्चा में दिए गए की तुलना में बहुत अधिक जटिल है, और निश्चित रूप से इस तरह के सूत्र को पार्टियों की निर्भरता को प्रतिबिंबित करना चाहिए, और कंपनी को सभी जिम्मेदारी को स्थानांतरित नहीं करना चाहिए, निवेशक को जोखिम से मुक्त करना। "

आपको क्या लगता है?