उन्मत्त बैल: वॉल स्ट्रीट हाई-स्पीड ट्रेडिंग के आदी कैसे बने। भाग ४

पिछले साल मार्च में, कैनसस सिटी में स्थित हाल ही में खुले बीएटीएस स्टॉक एक्सचेंज ने अपनी स्वयं की प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश का आयोजन किया। लेकिन ट्रेडिंग शुरू होने के कुछ ही सेकंड बाद, कुछ गलत हो गया: BATS पर BATS के शेयरों में किसी तरह का बग "फ्रेज" ट्रेडिंग खुद एक्सचेंज करता है और ट्रेडिंग के दौरान सभी टिकर के लिए जिम्मेदार सर्वर को निष्क्रिय कर देता है, जिसके संक्षिप्त विवरण पहले अक्षर से शुरू होते हैं। वर्णमाला। इसलिए, क्यूपर्टिनो की एक कंपनी ने सिस्टम को नकारात्मक रूप से प्रभावित किया, जिसका नाम "ए" अक्षर से शुरू होता है: इसकी वजह से, बैट एक्सचेंज में कंपनी के शेयरों की कीमतों को गलती से वास्तविक मूल्य से 10% नीचे उद्धृत किया जाने लगा, जिससे सभी ट्रेडिंग पर एक छोटी रोक लगी। इस कंपनी के शेयर, जो दुनिया में सबसे प्रसिद्ध हैं। [ "A" अक्षर वाली कंपनी Apple है - लगभग। पेरेव ।]

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इस बीच, BATS शेयरों की एकमात्र विनिमय सूची नैस्डैक थी, और अजीब चीजें भी शुरू हुईं। 900 मिलीसेकंड के भीतर, बहुत तेजी से किसी को भी इसका जवाब देने में सक्षम होने के लिए, बैट्स शेयर की कीमतें $ 15.25 (नीलामी के खुलने के समय कीमत) से 0.28 डॉलर तक गिर गई, नीलामी स्थगित होने से पहले एक प्रतिशत के दसवें तक गिर गई।

BATS के कार्यकारी निदेशकों ने माफी मांगी, जो हुआ उसकी जिम्मेदारी ली, आईपीओ में प्रवेश करने की प्रक्रिया को रोका और नीलामी को रद्द कर दिया। लेकिन शायद सिर्फ सिस्टम क्रैश से कुछ ज्यादा हुआ है। लेनदेन का विश्लेषण करते समय, नेनेक्स इंजीनियर जेफरी डोनोवन ने मूल्य में लगातार कमी के साथ स्टॉक को बाजार में लाने के लिए डिज़ाइन किए गए एल्गोरिदम के संकेत देखे।

"ऐसा एल्गोरिथ्म प्रत्येक लेनदेन के बाद कुछ मिलीसेकंड इंतजार करता है ताकि प्रस्ताव मूल्य एल्गोरिथम द्वारा प्रस्तावित मूल्य से कम हो जाए, और फिर चक्र दोहराता है जब तक कि स्टॉक की कीमत शून्य नहीं हो जाती है," वे कहते हैं।

जो भी इसके पीछे खड़ा था, उसने इस ऑपरेशन को भुनाने का इरादा नहीं किया; नेनेक्स के सीईओ एरिक स्कॉट हुन्सैडर का मानना ​​है कि यह बीएटीएस को नष्ट करने का एक प्रयास था, जिसने कुछ ही वर्षों में अपने अनुभवी प्रतियोगियों से अमेरिकी बाजार का 10% हिस्सा ले लिया।

उच्च-आवृत्ति व्यापार एक अस्तित्वगत प्रश्न उठाता है: हमें शेयर बाजारों की आवश्यकता क्यों है? आज, ट्रेडिंग अपने आप में एक अंत होता जा रहा है।

BATS के प्रतिनिधियों ने इस सिद्धांत पर कोई टिप्पणी नहीं की, जिसके बारे में एक अफवाह पिछले वसंत में सभी स्टॉक एक्सचेंजों के आसपास चली गई (अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग इस कहानी का अध्ययन कर रहा है)। अन्य बाजार पर्यवेक्षकों को संदेह था।

सामान्य तौर पर, जैसा कि ट्रेडवॉर्क्स के सीईओ मनोज नारंग कहते हैं, '' कंप्यूटर बाजार में हेरफेर करने वाले नहीं बनते। लेकिन लोग बन रहे हैं। कोई भी उच्च-आवृत्ति वाला व्यापारी जो एक एल्गोरिथम में "छेड़छाड़ करने वाले तर्क" को सीवे करता है, जिसके लिए उन पर मुकदमा चलाया जा सकता है, शायद यह समझना बहुत बेवकूफी है कि वे स्टॉक एक्सचेंज में कैसे खेलते हैं। "

अधिकांश वॉल स्ट्रीट पेशेवरों की तलाश में थे। चूंकि बीएटीएस के पतन ने अन्य एक्सचेंजों पर संकट नहीं पैदा किया, इसलिए कई बाजार पर्यवेक्षकों का मानना ​​है कि 6 मई, 2010 को "इंस्टेंट क्रैश" (फ्लैशक्रैश) की पुनरावृत्ति को रोकने के लिए शुरू किए गए नियम। - जब डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज पांच मिनट में 600 अंक गिर गया - तब भी वे काम करते हैं। उच्च आवृत्ति वाले व्यापारियों का मानना ​​है कि इस घटना ने जनता को गुमराह किया, यही कारण है कि अब उन्हें 1929 के महा-संकट के बाद से हर वित्तीय संकट के लिए दोषी ठहराया गया है।

क्वांटम की लड़ाई में अग्रणी एल्गोरिथम व्यापारी और पैनल चर्चा में भाग लेने वाले इरेन एल्ड्रिज कहते हैं, "जब लोग पता लगाते हैं कि वे क्या कर रहे हैं तो लोग सचमुच हिल गए हैं।"

एक सौ पन्नों की रिपोर्ट में, नियामकों ने "अपराधबोध" या "जिम्मेदारी" शब्दों के उपयोग से परहेज करते हुए कहा कि 2010 की आपदा "उच्च आवृत्ति वाले व्यापारियों को जल्दी से खरीदने और फिर एक दूसरे को अनुबंधित करने - गर्म आलू का प्रभाव पैदा करने" के साथ शुरू हुई थी। क्योंकि एक ही स्थिति में अक्सर उतार-चढ़ाव होता रहता है। " जो लोग अपने सेवानिवृत्ति खाते की स्थिति की निगरानी करते हैं, उनके लिए यह खबर अच्छी नहीं है; "तत्काल पतन" के क्षण के बाद से दो वर्षों में, निवेशक दीर्घकालिक म्यूचुअल फंड से $ 300 बिलियन से अधिक राशि निकालने में कामयाब रहे।

थिमिस ट्रेडिंग के कर्मचारी सल अरनुक कहते हैं, "जब कोई एक बुरे सौदे से घबरा जाता है, तो निवेशकों के लिए प्रतिकूल वातावरण बन जाता है," इसीलिए वे आज भी बाजार छोड़ते हैं। "

उच्च आवृत्ति व्यापार पूंजीवाद से एक अस्तित्वगत सवाल पूछता है कि ज्यादातर व्यापारी आमने-सामने आने से डरते हैं: हमें शेयर बाजारों की आवश्यकता क्यों है? पाठ्यपुस्तक में मानक उत्तर इस प्रकार है: निवेशकों को गारंटी के साथ व्यापार में निवेश को प्रोत्साहित करने के लिए कि वे हमेशा अपने शेयरों को निर्धारित मूल्य पर बेच सकते हैं - और इससे उनके निवेश की तरलता सुनिश्चित होती है। 1792 से 2006 तक, न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज एक गैर-लाभकारी अर्ध-संगठन था, जिसके एक्सचेंज के सदस्य थे, दलालों ने इसका कारोबार किया था।

अब यह बड़ी कंपनी NYSE Euronext की एक शाखा है, जिसका अपना मुनाफा और बाजार मूल्य इस बात पर निर्भर करता है कि उच्च-आवृत्ति वाले व्यापारी ट्रेडिंग में भाग लेते हैं या नहीं। ट्रेडिंग तेजी से अपने आप में लॉक होती है, खुद को अर्थव्यवस्था के उस हिस्से से अलग करती है जिसमें उत्पादों और सेवाओं का उत्पादन होता है, और जीडीपी के बढ़ते हिस्से पर कब्जा कर रहा है - सौ साल पहले दो बार जब वॉल स्ट्रीट ने अर्थव्यवस्था के उन्मत्त औद्योगिक विकास को वित्त पोषित किया।

"यह कम से कम सामान्य ज्ञान के विपरीत है," रसेल सेज फाउंडेशन के लिए एक लेख में, न्यूयॉर्क विश्वविद्यालय के एक अर्थशास्त्री थॉमस फिलिपोन लिखते हैं। "जॉन पर्पोंट मॉर्गन के बाद से वित्तीय उद्योग की दक्षता में आज वित्तीय उद्योग बेहतर क्यों नहीं है?"

कुछ महीने पहले एक संवाददाता सम्मेलन में, प्रतिभूति और विनिमय आयोग की अध्यक्ष मैरी शापिरो ने कहा कि वह ट्रेडों की मात्रा के बारे में चिंतित थीं "एक्सचेंजों पर व्यापार करने वाली कंपनियों की मुख्य विशेषताओं से असंबंधित।" तरीकों का प्रस्ताव किया गया है और इस राज्य को खत्म करने के तरीके, जैसे कि कई टीमों को रद्द करने के लिए व्यापारियों को दंडित करने का प्रस्ताव। इनमें से अधिकांश नवाचार प्रस्ताव स्तर पर बने रहे।

"स्वचालित ब्रेकर" धीरे-धीरे तेजी से गिरने या बाजारों में कीमतों में वृद्धि पर प्रतिबंध लगाते हैं, लेकिन अब उच्च-आवृत्ति व्यापार को किसी भी तरह से विनियमित नहीं किया जाता है (अब प्रतिभूति और विनिमय आयोग ने घोषणा की है कि यह कम से कम माइक्रोसेकंड में गति से किए गए व्यापारिक संचालन का ऑडिट करेगा। - Tradeworx डेटा तक पहुंच खरीद कर)।

स्वचालित व्यापार की रक्षा में, तथ्य यह है कि यह खरीद मूल्य और शेयर बिक्री मूल्य के बीच प्रसार को कम करके व्यापार की लागत को कम करता है और तरलता को बढ़ाता है।

"प्रत्येक व्यापारिक दिन के अंत में, शेयर उन लोगों के हाथों में आते हैं जो उन्हें अपने मूल्य को बढ़ाने या लाभांश का भुगतान करने की उम्मीद में रखना चाहते हैं," बर्नार्ड डोनफर ने सबोटनिक कॉलेज फाइनेंशियल सर्विसेज सेंटर में कहा। न्यूयॉर्क की बारूक सिटी यूनिवर्सिटी। "यदि आप इन लोगों में से एक हैं, तो आपको इस बारे में चिंता नहीं करनी चाहिए कि 9:30 से 16:00 तक एक्सचेंजों में क्या हो रहा है और आप आसानी से लागत कम करने और टीमों के निष्पादन की गति बढ़ाने के लाभों को महसूस कर सकते हैं।"

यह निश्चित रूप से, अच्छा है, लेकिन जैसा कि सल अर्नुक और उनके सह-लेखक जोसेफ सलुज़ी ने ब्रोकन मार्केट्स में उल्लेख किया है, आप यह जोखिम भी उठाते हैं कि यदि शेयरधारक अपने व्यापारियों का उपयोग करना बंद कर देते हैं, तो स्टॉक की कीमतें एक अकल्पनीय सीमा में उतार-चढ़ाव करने लगेंगी। अपने स्वयं के नुकसान से बचने के लिए कार्यक्रम। यह कोई व्यवसाय नहीं है जहां आपके लिए धन अर्जित किया जाएगा।

जारी रखने के लिए ...

PS अल्गोरिदमिक ट्रेडिंग पर II अखिल रूसी सम्मेलन बहुत जल्द आयोजित किया जाएगा। यदि आप इस विषय में रुचि रखते हैं - तो हब पर होने वाली घटना , आओ, यह दिलचस्प होगा।