रोबोट की हार: उच्च-आवृत्ति ट्रेडिंग के उतार-चढ़ाव (भाग 1)

सैन फ्रांसिस्को स्थित स्टैमेन ने नैस्डैक के साथ मिलकर स्वचालित बोली-प्रक्रिया की उन्मत्त गति की कल्पना की। यह चित्र केवल एक मिनट में एल्गोरिदम द्वारा भेजे गए अनुरोधों को खरीदने और बेचने का चित्रण करता है (चित्र 8 मार्च, 2011 को ट्रेडों को दिखाता है)

स्टीव स्वानसन एक 21 वर्षीय कंप्यूटर गीक था, जिसमें बहुत ही एटिपिकल कार्य थे। यह 1989 की गर्मियों में था, और उन्होंने सिर्फ चार्ल्सटन कॉलेज में गणित की डिग्री हासिल की थी। कपड़े में, वह टी-शर्ट और चप्पल के लिए आकर्षित हुआ, और टेलीविजन पर - श्रृंखला स्टार ट्रेक। उन्होंने अपना अधिकांश समय जिम हॉक्स के गैरेज में बिताया, जहां स्टीव ने अध्ययन किया था। वहां उन्होंने बाद में हाई-फ़्रीक्वेंसी ट्रेडिंग आयोजित करने वाली दुनिया की पहली कंपनी बनने के लिए एल्गोरिदम प्रोग्राम किया और इसे ऑटोमैटिक ट्रेडिंग डेस्क कहा जाएगा। हॉक्स इस जुनून से ग्रस्त थे कि उनके दोस्त डेविड व्हिटकोम्ब द्वारा विकसित मूल्य पूर्वानुमान सूत्रों का उपयोग करके स्टॉक बनाया जा सकता है, जिन्होंने रटगर्स विश्वविद्यालय में अर्थशास्त्र पढ़ाया था। स्वेनसन का कार्य व्हिटकॉम के फार्मूले को मशीन कोड में बदलना था।

हॉक्स गैरेज की छत पर लगे एक उपग्रह डिश ने उद्धरण अपडेट के बारे में जानकारी ले जाने वाले संकेतों को पकड़ा, जिसे प्राप्त करने से सिस्टम अगले 30-60 सेकंड के भीतर बाजारों में कीमतों के व्यवहार का अनुमान लगा सकता था और स्वचालित रूप से खरीदे या बेचे जा सकते थे। ब्रोकर्ड ऑर्डर रूटिंग गेटवे, ब्रोकरेज टीम रूटिंग गेटवे के लिए सिस्टम को BORG नाम दिया गया था। नाम ने स्टार ट्रेक श्रृंखला के संदर्भ में बोर किया, और बुरी विदेशी जाति के लिए और अधिक सटीक रूप से, पूरी प्रजातियों को अवशोषित करने में सक्षम, उन्हें एक एकल साइबरनेटिक दिमाग के कुछ हिस्सों में बदल दिया।

बीओआरजी के पहले पीड़ितों में से एक एक्सचेंज रूम के मार्केट मेकर्स थे, जिन्होंने शेयरों को खरीदने और बेचने की जानकारी के लिए मैन्युअल रूप से कार्ड भरे थे। एटीडी न केवल बेहतर जानता था कि सबसे आकर्षक कीमत कौन देता है - नई प्रणाली ने एक सेकंड में शेयर खरीदने / बेचने की प्रक्रिया को अंजाम दिया - आज के मानकों से, यह एक भयानक गति है, लेकिन तब कोई भी इसे पार नहीं कर सकता था। जैसे ही शेयर की कीमत में बदलाव हुआ, एटीडी कंप्यूटरों ने इस शर्त पर व्यापार करना शुरू कर दिया कि बाजार के बाकी हिस्सों को अभी तक समायोजित करने का समय नहीं था, और कुछ ही सेकंड बाद एटीडी ने "सही" कीमत पर फिर से शेयरों को बेच दिया या खरीदा। इसके बाद, बर्नी मैडॉफ़ सबसे बड़ा नैस्डैक बाज़ार निर्माता (NDAQ) था।

"मैडॉफ़ हमसे नफरत करता है," व्हिटकॉम कहते हैं। "उन दिनों में, हम उसे अपनी नाक के साथ छोड़ने में कामयाब रहे।"

औसतन, प्रति शेयर कम पेनी एडीटी से आई, लेकिन कंपनी ने प्रति दिन सैकड़ों लाखों शेयरों के साथ काम किया। परिणामस्वरूप, वॉल स्ट्रीट से लगभग 650 मील दूर दक्षिण कैरोलिना के शारलेस्टन के दलदली उपनगर में हॉक्स गैरेज से फर्म एक आधुनिक 36 मिलियन डॉलर के व्यापार केंद्र में जाने में सफल रही।

2006 तक, कंपनी प्रति दिन लगभग 700-800 मिलियन शेयरों का कारोबार कर रही थी, जो कुल अमेरिकी शेयर बाजार का 9 प्रतिशत से अधिक का प्रतिनिधित्व करता था। और उसके पास प्रतियोगी थे। एक दर्जन अन्य बड़ी इलेक्ट्रॉनिक ट्रेडिंग कंपनियों ने दृश्य में प्रवेश किया: गेटको, नाइट कैपिटल ग्रुप, सिटाडेल शिकागो और न्यू यॉर्क स्टॉक एक्सचेंजों में कमोडिटी और वायदा एक्सचेंजों के व्यापारिक फर्श से बाहर हो गए। उच्च आवृत्ति ट्रेडिंग (एचएफटी) गति प्राप्त करना शुरू कर दिया।

आपके द्वारा पूछे जाने के आधार पर, आपको उच्च-आवृत्ति ट्रेडिंग की विभिन्न परिभाषाएं दी जाएंगी। अनिवार्य रूप से, यह विभाजित सेकंड में स्टॉक खरीदने / बेचने वाली टीमों के बड़े संस्करणों को संसाधित करने के लिए स्वचालित रणनीतियों का उपयोग है। कुछ फर्म माइक्रोसेकंड में प्रतिभूतियों में लेनदेन कर सकती हैं (एक नियम के रूप में, ऐसी कंपनियां अपने लाभ के लिए व्यापार करती हैं, और ग्राहकों के लिए नहीं)। हालांकि, उच्च आवृत्ति व्यापार न केवल स्टॉक ट्रेडिंग के लिए अच्छा है: एचएफटी-व्यापारियों ने पहले ही वायदा बाजार, निश्चित आय प्रतिभूतियों और विदेशी मुद्रा बाजार पर विजय प्राप्त कर ली है। विकल्प बाजार अभी भी रक्षा पकड़ रहा है।

आइए हम 2007 में लौटते हैं: "पारंपरिक" व्यापारिक कंपनियां अपनी गतिविधियों को स्वचालित करने के लिए प्रयास कर सकती हैं और मुख्य रूप से। सिटीग्रुप इस साल $ 680 मिलियन के लिए एटीडी खरीदता है। स्वेन्सन, पहले से ही एक चालीस वर्षीय व्यक्ति, सिटी के इलेक्ट्रॉनिक प्रतिभूति व्यापार विभाग का प्रमुख बन गया है और दुनिया भर में सिटी के बैंकिंग क्षेत्र में एटीडी सिस्टम के एकीकरण पर जोर दे रहा है। 2010 तक, उच्च-आवृत्ति व्यापार कुल यूएस स्टॉक मार्केट के 60% से अधिक के साथ काम कर रहा है और, जाहिर है, शेष 40% को अवशोषित करने की तैयारी कर रहा है। स्वेनसन, सिटी ब्यूरो में थक गए, कंपनी छोड़ देते हैं और 2011 के मध्य में अपनी एचएफटी कंपनी खोलते हैं। एक निजी तौर पर आयोजित कंपनी, टेक्नोलॉजी क्रॉसओवर वेंचर्स, उसे एक ट्रेडिंग फर्म खोलने के लिए लाखों डॉलर की पेशकश करती है जिसे वह एलडियन पार्टनर्स कहती है। अगर सब कुछ ठीक रहा, तो पहले से ही 2012 में टीसीवी निवेश के एक नए मल्टी मिलियन डॉलर के दौर को बंद कर देगा। लेकिन योजना के अनुसार चीजें नहीं हुईं।

अपनी स्थापना के बाद पहली बार, सभी बाजारों के एक जीवित दुःस्वप्न HFT कंपनियों को हराया गया है। रोसेनब्लैट सिक्योरिटीज के अनुसार, 2008 और 2011 के बीच, यूएस स्टॉक मार्केट में सभी ट्रेडिंग का लगभग दो-तिहाई हाई-फ़्रीक्वेंसी व्यापारियों द्वारा संचालित किया गया था - अब यह आंकड़ा 50% तक गिर गया है। 2009 में, उच्च आवृत्ति वाले व्यापारियों ने प्रतिदिन लगभग 3.25 बिलियन शेयरों के साथ काम किया। 2012 में, यह राशि घटकर 1.6 बिलियन हो गई। एचएफटी व्यापारियों ने न केवल कम स्टॉक के साथ काम करना शुरू किया, उन्हें प्रत्येक ट्रेडिंग ऑपरेशन से कम लाभ मिलना शुरू हुआ। सेक्टर की औसत कमाई प्रति शेयर गायन के दसवें से एक बीसवें हिस्से तक गिर गई।
रोसेनब्लट के अनुसार, 2009 में पूरे एचएफटी ट्रेडिंग उद्योग ने स्टॉक ट्रेडिंग में 5 बिलियन डॉलर कमाए। पिछले साल, ये संख्या $ 1 बिलियन तक पहुंच गई। तुलना के लिए, जेपी मॉर्गन चेस ने अकेले इस वर्ष की पहली तिमाही में छह या अधिक बार अर्जित किया।

टॉवर रिसर्च कैपिटल के संस्थापक मार्क गोर्टन ने कहा, "हमारे राजस्व में गिरावट आई है, सबसे बड़ी और सबसे तेज एचएफटी फर्मों में से एक।

“आसान पैसे का समय बीत चुका है। हम अब पहले से कई चीजें बेहतर कर रहे हैं, लेकिन हम इसके लिए पहले से कम हैं। ”

"फ़र्क ट्रेडिंग मार्जिन हमारी लागतों को कवर नहीं करता है," चॉपर ट्रेडिंग के संस्थापक निदेशक और संस्थापक, राज फ़र्नांडो ने कहा कि उच्च-आवृत्ति ट्रेडिंग रणनीतियों का उपयोग करते हुए एक बड़ी शिकागो-आधारित कंपनी है।

"अब कोई भी मुस्कुराते हुए बैंक नहीं जाता, यह सुनिश्चित है।"

पिछले साल काफी संख्या में एचएफटी कंपनियां बंद हुईं। फर्नांडो के अनुसार, व्यवसाय से बाहर जाने से पहले, इनमें से कई कंपनियों ने चॉपर को उन्हें खरीदने के लिए कहा। उन्होंने एक भी प्रस्ताव स्वीकार नहीं किया।

उच्च-आवृत्ति ट्रेडिंग का एक कार्य बाजारों की दक्षता को बढ़ाना था। उच्च आवृत्ति वाले व्यापारियों ने शेयर खरीदने और बेचने के दौरान अनुत्पादक संचालन की संख्या को कम करते हुए इतना काम किया है कि अब उनके लिए खुद पैसा बनाना इतना आसान नहीं था। इसके अलावा, अब बाजारों पर दो कारकों की कमी है जो एचएफटी कंपनियों को सबसे ज्यादा जरूरत है - और यह शेयर बाजारों में वृद्धि और अस्थिरता है। 2009-10 के गहन, अस्थिर बाजार रुझानों की तुलना में, आधुनिक स्टॉक मार्केट बच्चों के लिए पैडलिंग पूल की तरह है। अमेरिकी शेयर बाजारों में ट्रेडिंग वॉल्यूम आज प्रति दिन लगभग 6 बिलियन शेयर हैं - यह आंकड़ा 2006 के आंकड़े से लगभग अलग नहीं है। अस्थिरता - शेयर की कीमत की अस्थिरता का एक संकेतक - पिछले साल की तुलना में आधा हो गया है। शेयर बाजारों में मूल्य अंतर का पता लगाते हुए, उच्च-आवृत्ति वाले व्यापारी इस बात की गारंटी देते हैं कि जब स्थिति नियंत्रण से बाहर हो जाती है, तो वे स्वयं इसे जल्दी से सामान्य स्थिति में लाएंगे। नतीजतन, वे "नम" अस्थिरता, उनके दो सबसे अक्सर इस्तेमाल की जाने वाली रणनीतियों को आगे बढ़ने से रोकते हैं: बाजार बनाने और सांख्यिकीय मध्यस्थता।

कंपनियों के बाजार निर्माता बोली की प्रक्रिया को "पुनर्जीवित" करते हैं, खरीद और बिक्री दोनों के लिए उद्धरण मांगते हैं। वे प्रसार से लाभ कमाते हैं, जो अब मुश्किल से एक पैसा प्रति शेयर से अधिक है, इसलिए इन कंपनियों को बचाए रखने के लिए बड़ी मात्रा में शेयरों के साथ काम करने की आवश्यकता है। मध्यस्थता की रणनीति चुनने वाली कंपनियां संबंधित परिसंपत्तियों के बीच नगण्य मूल्य अंतर पर पैसा बनाती हैं। अगर 13 अमेरिकी स्टॉक एक्सचेंजों में से किसी पर भी Apple (AAPL) के शेयरों का अलग-अलग कीमतों पर कारोबार किया जा रहा है, तो HFT कंपनियां सस्ते खरीदेगी या अधिक महंगे शेयर बेचेंगी। कीमत जितनी मजबूत होगी, बाजार में कीमत में अंतर आने की संभावना उतनी ही अधिक होगी। जैसा कि मूल्य में उतार-चढ़ाव धीमा हो गया, मध्यस्थता व्यापार कम लाभदायक हो गया।

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